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📰 招商证券：A股自由现金流上行趋势确立 Q3收入和盈利端均改善

截至2025年10月31日，A股上市公司三季报业绩基本披露完毕，整体盈利和收入均有所改善。受低基数效应和供需结构改善的推动，Q3净利润同比增幅明显扩大，行业中信息技术增速领先，资源品和金融等领域也出现盈利改善。科技需求的旺盛以及出口的稳健增长为企业盈利提供了支撑，尤其是在人工智能等新兴领域，相关产业链的需求和业绩显著提升。

招商证券的研报指出，主板、创业板和科创板的盈利均有所改善，科创板的利润增幅领先其他板块。整体来看，资源品、信息科技和金融地产等行业盈利改善明显，净资产收益率也有所回暖。自由现金流占收入比重提升，经营现金流整体延续正增长，为未来的发展奠定了基础。整体A股的资本开支在经历高点后趋势下滑，但在建工程增速依旧下滑。

未来，科技自立自强及反内卷政策的持续推进，加上中美关系的缓和，预计TMT和资源品领域将继续维持较高的增长，支撑A股整体盈利。同时，非金融板块在四季度有望因低基数效应而受益，表现出较强的修复潜力。重点关注的行业包括TMT、中高端制造和部分资源品等，未来的业绩增速值得期待。

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📰 工商银行未来10年发展潜力（研究精要）

工商银行的发展潜力受行业前景和自身竞争力的双重影响。根据数据显示，2019年至2024年，中国银行业的净利润年化复合增速为3%，略低于GDP增速的6%。这主要是由于银行业依赖传统经济增长模式以及互联网金融的竞争加剧，未来十年，银行业的发展前景将明显放缓，年化复合增速可能降至0%左右。

在竞争力方面，工商银行在技术、市场、管理等多个维度表现出色。尽管其技术能力超过行业平均水平，但在金融科技领域尚未领先于支付宝和微信支付等竞争对手。市场能力方面，工商银行在中国银行业的利润和规模份额均位居第一，但产品差异性不足，市场能力虽强但未能实现明显领先。

综上所述，工商银行在行业前景和自身竞争力的双重影响下，未来发展面临挑战。虽然其市场地位稳固，但需在技术创新和产品差异化方面加大力度，以应对日益激烈的市场竞争。只有这样，才能在未来的银行业中保持竞争优势。

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📰 四家头部消金公司上半年业绩出炉：合计资产超6200亿，这家净利润大增213%-证券之星

2025年上半年，四家头部消费金融公司合计资产超过6200亿元，呈现出良好的业绩表现。蚂蚁消金以100.41亿元的营业收入和14.60亿元的净利润领跑行业，展现了其强大的市场竞争力。招联消金的净利润虽位居榜首，但同比下滑显现出激烈的市场竞争。兴业消金和中银消金则通过特色发展实现显著增长，显示出消费金融市场的潜力。

政策环境的优化为消费金融行业的发展提供了支持。监管部门出台的多项政策，如放宽金融债券发行条件和财政贴息政策，降低了消费信贷成本，刺激了消费需求。这使得包括蚂蚁消金在内的头部消费金融公司获得了更多发展动能，反映出监管对持牌消费金融机构的认可。

行业的未来前景广阔，随着经济复苏和居民消费意愿增强，消费信贷需求持续释放。同时，头部机构通过数字化转型提升风控和运营效率，形成差异化竞争格局。然而，行业也面临挑战，包括如何在利率下行和市场竞争加剧的环境中保持盈利水平和创新合规的平衡。

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