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📰 告别“流水”，重估“价值”：46号令如何逼出国企真本事

进入2026年，随着国资委“46号令”全面落地，国企生存逻辑由追逐流水规模转向锻造真实产业链价值。监管通过穿透性审查，重点不再是表面的贸易保真，而是交易是否创造真实价值以及企业能否自证清白。这使得融资性贸易成为系统性风险源，市场对“流水”的信任逐渐消散，国企被迫从依赖信用套利转向产业升级与全链条组织能力的提升。浙商中拓等案例显示，价值重构需以产业服务能力为核心，通过创新商业模式与资源整合，走向“产业链组织者”的定位；但路径艰难，短期内利润与估值可能承压。未来三到五年，真正的分野在于企业是否具备持续创造社会增量的能力，以及是否能脱离套利思维，建立可持续的真实价值体系。

🏷️ #产业升级 #融资性贸易 #国企改革 #46号令 #价值重构

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📰 李正红担任德邦资管董事长、总经理

本次人事调整中，德邦证券迎来关键补位。方正证券资管分公司原总经理李正红正式加盟，任德邦证券副总经理，同时兼任德邦资管董事长、总经理，徐盼盼调任副总经理。李正红拥有二十余年金融从业经验，在资产管理和投研体系搭建方面积累丰富。
德邦资管在固定收益基础上拓展REITs、FOF、ABS等多元化业务，REITs成为核心创新赛道，行业地位持续提升。2025年ABS发行量突破百亿，山东市场影响力扩大。李正红加盟，与山东国资体系对接，或推动资管及核心业务向专业化与数字化转型，助力德邦证券进入新阶段。

🏷️ #德邦证券 #山东国资 #资产管理 #国企改革

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📰 并购环境不断优化 上市公司间吸并重组频现

近期，上市公司吸收合并重组案例频繁出现，涵盖了从地方国资到央国企、从高端制造到金融科技等多个领域。这一现象表明我国资本市场改革正进入结构性优化和资源重构的新阶段。市场上，跨行业、跨市场的整合活动愈加活跃，尤其是同一集团旗下的控股公司之间的吸收合并，展现出更高的组织协调性和资产协同性，旨在消除同业竞争、整合资源，提高资本使用效率。

吸收合并的动机多样，主要集中在高端制造和金融科技等领域。产业链的纵向整合成为主流，如海光信息与中科曙光的战略重组，旨在实现全产业链的整合。此外，国企改革与专业化整合同样引人注目，中国船舶与中国重工的合并将形成完整的产业链，提升资本运营效率，符合国企改革的大方向。

监管环境的持续优化为吸收合并案例的增多提供了支持。证监会发布的相关意见明确支持同行业、上下游及同一控制下的吸收合并，简化了审核程序，释放了交易潜力。这种整合不仅是资产的拼接，更是治理能力、管理效率和文化整合的系统再造，未来几年可能成为资本市场资源优化重组的重要方式。

🏷️ #吸收合并 #资本市场 #资源整合 #国企改革 #金融科技

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