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📰 非银行金融行业研究：费改三阶段：降低基民成本，鼓励长期投资，引导重视保有

2025年9月5日，证监会发布了《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的征求意见稿，旨在进一步降低基金投资者成本，规范公募基金销售市场秩序。此次改革分为三个阶段，前两个阶段已于2023年和2024年落地，第三阶段的核心内容包括调降各类基金的认申购费率和销售服务费率上限，简化赎回费率结构，鼓励投资者长期持有基金。

具体而言，股票型、混合型和债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%和0.3%。赎回费的安排也进行了优化，持有期超过一年的基金份额不再收取销售服务费。此外，证监会还明确了行业机构投资者直销服务平台的法律依据，鼓励机构投资者通过该平台申赎公募基金，提升行业直销服务能力。

此次改革的重点在于引导销售机构重视保有规模，鼓励长期投资，降低投资者成本。整体来看，这一系列措施有助于改善基金行业生态，促进中小基金公司的发展，同时也为投资者提供了更为便捷的投资渠道。

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📰 国金证券-非银金融行业点评：费改三阶段，降低基民成本，鼓励长期投资，引导重视保有-250906

2025年9月5日，证监会发布了《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的征求意见稿，旨在降低基金投资者成本并规范市场秩序。此次改革的核心内容包括调降多种基金的认申购费率和赎回费，简化收费机制，优化持有期限赎回费安排，以引导投资者进行长期投资。

此外，销售服务费率的上限也有所降低，并明确了机构投资者的销售保有量比例。这一系列措施意在促使销售机构重视保有规模，尤其是对权益类基金的保有规模进行考核，符合5月发布的高质量发展行动方案的思路。

最后，证监会同意启动行业机构投资者直销服务平台，提升直销服务水平，支持中长期资金入市。这一改革预计将降低投资者成本，鼓励长期持有，同时改善基金行业生态，然而也需关注政策推进和效果的风险。

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📰 非银金融行业点评报告：公募基金降费第三阶段终落实，预计每年让利300亿，三轮降费合计每年让利500亿

证监会修订《开放式证券投资基金销售费用管理规定》，并公开征求意见，主要内容包括调降认购费、申购费和销售服务费，赎回费计入基金资产等。这一政策旨在优化公募基金的销售生态，鼓励投资者长期持有基金。具体来看，股、混合、债基的费率上限均有所下调，预计每年将为投资者让利约300亿元。

此外，持有超过一年的股、混、债基金将不再收取销售服务费，赎回费也将全部归入基金资产，促进基金销售机构重视保有量而非流量。通过差异化的尾佣比例设置，鼓励基金销售机构发展零售业务，推动权益类基金的发展。整体来看，费改三阶段合计每年降费500亿元，虽然对券商的影响有限，但仍需关注宏观经济波动和行业竞争加剧的风险。

最后，证监会同意运行公募基金机构投资者直销服务平台（FISP平台），旨在提升直销业务效率和降低运营成本。这一平台的启动将对大型第三方销售平台和券商销售平台产生较大影响，进一步推动公募基金行业的改革与发展。

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