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📰 2026年一季报点评：科技领航，A股告别“景气稀缺”

本文基于开源证券研报，梳理了2025年年报与2026年一季报的核心特征与行业动态。首先，2026年Q1在收入与利润弹性方面较2025年Q4显著修复，A股全量营收与非金融企业利润增速均实现回升，显示需求端与盈利端均进入提速阶段，尤其非金融企业盈利弹性更强。其次，大中型企业在高增长中的贡献度提升，龙头企业与市值较大的公司在高增长样本中的占比显著上升，行业景气的传导尚以头部企业为主，小微企业受益尚有限。再从行业维度看，科技制造与周期行业的景气提升较为明显，能源、地产等领域局部改善；整体风险在于财报对经营的滞后性及宏观经济波动的不确定性。综合判断，扩张型景气行业呈现持续正向增速，业绩出现增速加速或转正；负增长行业则呈边际改善信号，低位修复现象逐步显现。投资关注点在于把握龙头和大中型企业的业绩释放节奏及景气周期的轮动。

🏷️ #业绩提速 #龙头效应 #景气循环 #非金融盈利 #大中型企业

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📰 业绩亮眼估值处于低位 券商板块积蓄上行动能

2025年及2026年第一季度，上市券商整体业绩实现稳健增长，行业基本面韧性明显，但二级市场表现与业绩增长存在阶段性错配。券商板块市净率约1.3倍，处于近十年低位，市场对券商的认知仍偏向传统“强周期”属性，对财富管理、机构业务等转型带来的稳定盈利认识不足，同时对传统佣金下降的担忧掩盖了衍生品、做市等新业务的贡献。数据方面，2025年150家券商实现净利润2194.39亿元，同比增长31.2%，2026年一季度多家龙头实现盈利翻倍或高增，显示经纪、信用、投行等核心业务回暖。分析认为，成交活跃度提升与投行、衍生品监管优化，是业绩改善的核心驱动。估值方面，市净率与市盈率均处于低位，具备长期性价比，头部券商的估值有望修复。未来看点在于市场活跃度持续、资本市场企稳向好、头部企业通过整合提升竞争力，以及财富管理与机构业务对收入结构的拉动，使行业增长更具持续性。短期内资金面压力较小，板块若能持续获得流动性与市场底部稳固支撑，业绩增速有望继续保持，估值修复与结构性分化将推动行情回暖。

🏷️ #券商 #业绩增长 #估值修复 #市场活跃度 #头部效应

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📰 时代财经

2025年郑州银行实现营业收入129.21亿元，同比增长0.34%，归母净利润18.95亿元，同比增长1.03%；年末总资产7436.74亿元，同比增长9.95%，创七年新高并推动资产规模稳健增长。资产质量持续改善，不良贷款率降至1.71%，拨备覆盖率提升至185.81%，资本充足水平保持稳健。\n利息净收入108.64亿元，占比84.08%，非利息收入20.57亿元下降18.13%，手续费及佣金下降，全年实现18.95亿元净利，前三季度为正。展望2026年，郑州银行将优化资产负债、提升息差并加强风险管控，推动零售转型与高质量发展。

🏷️ #郑州银行 #业绩增长 #资产质量 #风险管理

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📰 狂赚2194亿元股价却跌得“头疼”！2025券商业绩爆表背后，4月抄底还是跑路？

2025年证券行业总体业绩呈现“高增长、结构优化”的特征。150家证券公司实现营业收入5411.71亿元，同比增长19.95%，净利润2194.39亿元，同比增长31.2%，头部券商增速尤为亮眼，中信证券净利润居首，国泰海通在并表后表现强劲，招商证券、东方财富等也有显著提升。分业务看，证券买卖、承销与保荐、财务顾问、投资咨询等均实现增长，证券投资收益仍为最大利润源，利息净收入与资管等也贡献明显。尽管业绩强势，但股价普遍回落，出现“业绩与股价背离”的现象，原因在于市场更多关注未来预期、资金风格分流以及行业结构性短板，如经纪佣金下降、自营波动等，使短期难以形成强劲行情。分析指出，板块估值处于历史低位，政策与宏观协同发力有望推动风险偏好回升，促使成交、两融活跃及盈利改善，从而出现阶段性修复，投资者对后续成长性与持续性仍存谨慎态度。总体来看，券商行业在2025年实现高盈利，但2026年的持续性成长需依赖市场环境、监管与创新驱动的协同作用。

🏷️ #券商 #业绩增长 #股价背离 #市场展望 #估值

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📰 兴业消费金融2025年交出成绩单：营收降11.7%、净利增179%-证券之星

2025年，兴业消费金融在行业转型期实现了经营结构的显著调整与盈利修复。尽管营业收入与资产规模呈现小幅下滑，净利润却实现了179.07%的同比大幅增长，达到12.00亿元，成为行业风险清洗与转型的典型案例。公司资产质量改善是利润大幅回升的核心驱动：2025年通过集中处置不良资产、挂牌转让规模居同业前列，未偿本息合计401.05亿元的处置有效化解了高压资产负担，显著降低未来不良压力。同时，业务模式向线上化、线上线下协同转型，提升了盈利能力与资本实力。过去两年受宏观与监管影响，业绩曾处于低谷；2025年通过结构性优化、加强不良资产处置以及资源向自营互联网贷款等线上业务倾斜，推动了盈利端的强力修复。未来在维持风险可控的前提下，如何在高质量发展阶段实现规模与效益的协同，将成为持续关注的关键问题。

🏷️ #消费金融 #不良资产处置 #线上化转型 #业绩修复 #资产质量

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📰 荣联科技净利润下滑近三成，投资收益大降近九成

荣联科技公布2025年年报，营业收入19.49亿元，同比下降3.57%，归母净利润同比降至2001.58万元，下降28.79%，扣非归母净利润却同比增长128.18%至1416.81万元，基本每股收益0.03元。收入下降主因为传统优势行业需求收缩，金融/制造/其他行业分别下滑25.87%、10.91%、45.85%，区域方面东区和西区收入显著下降，分别同比降14.51%和21.50%，尽管北区增长1.41%、南区增长12.31%但不足以抵消负面影响。公司为聚焦高价值领域，调整业务结构，削减低附加值业务，导致技术开发与服务、系统产品等收入下降，但核心系统集成实现3.72%增长，短期仍压低总体营收。非经常性损益对净利润有较大影响，2025年合计584.76万元，较上年大幅减少，扣除后净利润同比上升128.18%，原因是主营盈利能力提升与成本控制。经营性现金流由2024年的-1.24亿元转正至6279.32万元，改善显著，得益于应收款回笼与采购付款节奏优化。公司仍以企业服务、物联网和大数据为主要业务，股价小幅上涨，市值约51.27亿元。

🏷️ #业绩 #AI #大数据 #系统集成 #现金流

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📰 非银金融行业周报：低估值有望带来抗跌特征，关注业绩和风格切换催化

本周在地缘冲突影响下，保险与券商板块延续调整，但中期逻辑仍向好。央行表态稳市场，保险与券商的存款迁移及慢牛格局推动非银资产端改善，行业景气度回升的趋势未变。5家A股险企的P/EV降至低位，头部券商的PB/PE处于历史低位，短期具备抗跌特征，左侧机会值得关注。券商方面，首批并表监管将全面推进，对风控指标和母子公司视角的穿透管理有利于提升质量与透明度，市场迹象显示交易活跃度与新发基金规模持续增长，头部券商在财富管理、海外扩张及投行业务的盈利能力有望提升。保险方面新能源车险自主定价系数持续优化，放宽区间有利于产品市场化，叠加存款端高景气，负债端增长带来催化点。总体来看，关注业绩驱动的风格切换催化，以及低估值带来的抗跌特征，推荐关注华泰证券、广发证券等具备高利润贡献的标的，以及中国太保、中国平安等保险龙头，同时关注中国人寿等潜在机会。

🏷️ #低估值 #风格切换 #业绩催化 #券商并表 #新能源车险

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📰 非银金融行业点评报告：天风证券处罚靴子落地，轻装上阵有望更好的规范化经营

天风证券 recent 处罚事件及后续影响表明公司历史遗留问题正在清理，预示着将以更轻装上阵进行规范化经营。证监会对原大股东相关融资与关联交易披露违规处以罚款及永久禁入，湖北证监局对相关业务暂停与警示，及证监会对永安林业持股信息披露违法的立案调查，均标志监管风控趋严和治理结构优化的加速。公司解释历史遗留问题已解决，相关资金占用已归还，控股方宏泰集团自2023年起加大支持，后续通过定增等方式提高股权稳定性，推升基本面信心。2025年前景看好，预计净利有望实现扭亏，短期或带来声誉风险但长期将促使治理与内控体系的规范化，行业监管持续走向高质量发展格局。综合看，天风证券的整改与治理改善有望在未来降低治理隐患，提升市场竞争力。

🏷️ #治理改革 #监管趋严 #业绩改善 #股权结构 #宏泰控股

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📰 非银行金融行业周报：公募业绩基准出台，关注板块投资价值

证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，明确六章二十一条，强调业绩基准的表征性与稳定性，须与基金合同要素及投资风格相匹配，一经选定不得随意变更。指引要求基金管理人由管理层决策确定基准，建立内控体系，持续管理基金经理与风格稳定性；并加强外部约束，规范托管人、销售机构及评价机构对基准的展示与运用，推动投资者教育。
在关注板块方面，监管完善与中长期资金入市预期推动资本市场高质量发展。券商通过外延与内涵式发展拓展海外业务，利用差异化竞争实现业绩增长，建议关注相关投资机会。1月19日至23日，上证综指上涨0.84%，沪深300下跌0.62%，创业板指数下跌0.34%。日均成交额2.78万亿元，环比下跌19.23%。风险提示包括宏观数据与市场波动、改革与并购风险。

🏷️ #业绩基准 #基金监管 #投资者教育 #海外机会

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📰 浦发银行2025年业绩快报：资产总额突破十万亿元，归母净利同比增长10.52%_中国电子银行网

浦发银行于2025年1月13日发布了年度业绩快报，显示出其资产和负债的增长趋势。2025年末，该集团资产总额已超过十万亿元，达到100817.46亿元，比上年增长了6.55%。负债总额也有所增加，达到92573.16亿元，增长幅度为6.20%。在资产质量方面，不良贷款余额和不良贷款率均出现下降，显示出资产质量的改善。

报告中指出，浦发银行的不良贷款余额为719.90亿元，较上年减少了11.64亿元，不良贷款率降低至1.26%。同时，逾期贷款的偏离度保持在安全范围内，表明风险管理能力的增强。拨备覆盖率也有所提升，达到200.72%，显示出其风险抵补能力的持续增强。

在盈利能力方面，浦发银行2025年的营业收入为1739.64亿元，同比增长了1.88%。归属于母公司股东的净利润为500.17亿元，同比增长10.52%。每股收益为1.52元，同样实现了11.76%的增长。这些数据表明浦发银行的整体经营状况向好，展现出其持续发展的潜力。

🏷️ #浦发银行 #业绩快报 #资产增长 #盈利能力 #不良贷款

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📰 机构看好证券行业2026年投资机会

近期，券商纷纷发布2026年展望，普遍看好证券行业的业绩成长潜力和价值回归空间。当前证券板块估值仍处低位，头部券商的ROE有望明显扩张，市场上行将带动券商业绩表现。数据显示，A股市场持续上行，融资余额和成交额创历史新高，上市券商的净利润大幅增长，各项业务均实现正向增长，零售和国际业务成为新的增量。

券商人士认为，2026年券商板块有望迎来估值修复，当前券商估值处于合理但偏低的水平。随着流动性改善和政策支持，券商股的估值有望提升。分析师建议关注海外和机构业务优势突出的券商，以及财富管理和零售业务突出的券商。资本市场改革预期强化，行业集中度有望提升，大型券商将享有估值溢价。

在宏观政策与市场改革的支持下，证券行业的中长期基本面确定性增强，预计2026年ROE将达到7.7%。分析师看好券商业绩的成长性和价值修复机遇，建议重点关注龙头港股券商及具备估值优势的A股龙头和特色中小券商。

🏷️ #证券行业 #业绩成长 #估值修复 #融资余额 #市场上行

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📰 【兴证非银&金融科技】证券行业2025年三季报综述：25Q3单季度盈利能力逼近历史新高

2025年前三季度，42家上市券商的业绩普遍实现高增，营业收入和归母净利润同比分别增长42.6%和62.4%。其中，经纪和投资业务贡献最大，分别实现收入1,117.77亿元和1,952.50亿元。投行和资管业务也有所复苏，投行业务收入同比增长23.5%。

成本方面，管理费用率同比下降7.2个百分点，显示出成本控制的改善。部分头部券商的单季度ROE接近历史极值，若市场继续震荡上行，行业盈利能力有望创下新高。整体来看，行业集中度小幅下行，中小券商的业绩弹性显著释放。

市场交易情绪高涨，推动经纪收入大幅增长，预计未来将继续受益于市场回暖。尽管面临佣金费率下行和监管趋严的风险，券商整体业绩仍展现出强劲的增长潜力，尤其是在权益市场复苏的背景下。整体来看，券商行业在2025年展现出良好的发展前景。

🏷️ #券商 #业绩增长 #市场复苏 #经纪业务 #投行业务

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📰 70家人身险公司前三季度实现净利润逾4600亿元

根据最新的三季度偿付能力报告，70家人身险公司的经营业绩表现出色，前三季度保险业务收入达到3.11万亿元，净利润为4605.28亿元，已超过去年全年的水平。业绩向好的主要原因包括资金成本降低、业务结构优化及投资收益回暖。此外，56家人身险公司实现盈利，其中中国人寿、平安人寿及太保寿险分别位列收入和净利润的前三甲。

分析人士指出，保险行业的改善与负债及资产端的双重发力密切相关。负债端的策略调整以及费用压降措施推动了资金成本减少，同时，市场的回暖也促进了投资收益的提升。随着业务结构的不断优化，保险公司需继续重视资产负债管理，以保持可持续发展。

近期，保险业协会对人身保险产品的预定利率进行了调研，并下调至1.90%。专家指出，随着市场利率的下行，保险公司的资产负债管理显得愈发重要，应适时调整保险产品策略，增强浮动利率和功能保障型产品的销售，以应对市场变化。

🏷️ #保险业 #净利润 #业务收入 #预定利率 #可持续发展

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📰 非银行金融行业研究：三季报业绩超预期，强烈推荐非银板块

2025年第一至第三季度，上市券商的业绩表现超出预期，营业收入和净利润均实现显著增长。具体来看，营业收入达到4196亿元，同比增长43%；归母净利润为1690亿元，同比增长62%。在第三季度，归母净利润为650亿元，较去年同期增长58%，环比增长25%。这一强劲的增长主要得益于市场交投活跃、两融规模提升及核心指数上涨，推动了经纪、自营投资等业务的收入增长。

在盈利能力方面，上市券商的加权平均ROE年化达到7.5%，同比提升2.67个百分点，显示出整体盈利能力的显著改善。杠杆水平方面，第三季度末的平均杠杆倍数为3.47倍，较上年末有所提升。各业务条线的净收入增速也表现亮眼，尤其是经纪和投行业务，分别同比增长75%和23%。

投资建议方面，建议关注业绩超预期的上市券商及多元金融企业，特别是香港交易所和九方智投控股。保险板块的表现同样出色，五家A股上市险企的归母净利润同比增长68%。预计未来保险行业将继续受益于市场环境的改善，建议关注负债端的开门红预期，预计新单保费将实现双位数增长。

🏷️ #券商 #保险 #业绩增长 #投资建议 #市场交投

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📰 监管拟规范公募基金业绩比较基准选取和使用_中共上海市委金融委员会办公室、中共上海市金融工作委员会

10月31日，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》及《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》，旨在规范公募基金业绩比较基准的选取与使用，保护投资者权益。此次规则将填补监管空白，推动公募基金业绩比较基准的规范化，有助于提高投资的纪律性，促进基金的长期稳健回报，吸引更多中长期资金流入资本市场。

《指引》《操作细则》强调基准对产品的表征和投资的约束作用，要求管理人建立覆盖基准选取与监测的全流程管控机制，以及健全以基金投资收益为核心的考核体系。通过强化内部监督，合理评估基金经理的绩效，并确保基准的透明度，推动建立良好的行业生态。

为落实上述要求，证监会和基金业协会将研究建立基准库，并推动行业机构在过渡期内实现平稳过渡，必要时对存量产品进行基准优化，以匹配基金的实际风格和合同约定。这一系列措施旨在提升管理人的自律性，并改善投资者的获得感。

🏷️ #公募基金 #业绩基准 #投资者权益 #行业生态 #基金管理

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📰 业绩狂飙75%后“换帅”！应朝晖出任财通证券总经理

财通证券于10月29日迎来了新任总经理应朝晖的上任，标志着公司管理层的关键落定。应朝晖是一位在浙江金融领域深耕多年的实干派管理者，拥有丰富的金融行业经验和多元管理背景。他的任职将为财通证券注入新的发展动能，推动公司在财富管理、投资银行等核心业务的差异化发展。

财通证券在新任总经理上任之际，交出了亮眼的三季报成绩，营业总收入和净利润均实现显著增长，显示出公司盈利能力的持续改善。然而，财通证券也面临转债转股的挑战，新管理层需关注这一阶段性任务。市场对人事调整反应积极，股价上涨，反映出投资者对公司未来发展的信心。

应朝晖的任职不仅延续了财通证券扎根浙江的定位，也有望通过整合省属金融资源，进一步强化公司的区域龙头地位。在资本市场改革与区域经济发展的双重机遇下，财通证券的未来发展值得持续关注。新任管理层的到位将为公司带来新的活力，推动其高质量发展。

🏷️ #财通证券 #应朝晖 #金融发展 #业绩增长 #管理层

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📰 非银金融行业点评报告：业绩比较基准指引征求意见，进一步落实公募基金改革

证监会近期发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，旨在引导基金行业构建稳定的投资风格，确保投资者获得长期稳健的回报。这一指引强调业绩比较基准的表征、约束和评价作用，要求基金管理人建立完善的内控机制，确保投资风格的稳定性。

指引中明确，业绩比较基准一经选定不得随意变更，且不得因基金经理变动或市场热点变化而调整。此外，基金管理人需建立与业绩基准挂钩的绩效薪酬体系，确保基金经理的薪酬与基金表现相符。研究建立的业绩比较基准要素库将为行业提供规范的基准选取依据。

为了确保平稳过渡，指引设置了一年过渡期，允许管理人在此期间对存量产品进行基准调整。尽管如此，行业仍面临宏观经济波动、监管政策趋严和竞争加剧的风险。整体来看，此次指引的发布将促进公募基金的高质量发展。

🏷️ #公募基金 #业绩基准 #投资风格 #内控机制 #风险提示

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📰 壹快评｜基金公司收入报酬，应由基民回报说了算

今年5月，证监会发布了《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确要求建立基金公司收入与投资者回报的绑定机制，并强化业绩比较基准的约束作用。近期，业绩比较基准的指引及操作细则征求意见稿也已发布，特别强调基金管理人需建立全流程管控机制，以应对基金风格漂移和业绩波动等问题。这些要求旨在提高基金行业的透明度和责任感，确保基金经理的薪酬与投资者的实际收益挂钩。

当前，基民对基金行业的费率和收入分配机制存在较大不满，尤其是在市场低迷时，基金公司仍能盈利而基民却面临亏损。这种反差使得基民对基金经理的信心下降，亟需改革以改善持仓体验和收益预期。此次政策的出台，意在通过合理的薪酬考核机制，促使基金公司提供更高质量的服务，确保投资者的利益得到保障。

未来，证监会将继续修订薪酬考核规则，细化考核指标，并常态化与业绩比较基准挂钩的浮动管理费基金产品。这一系列政策有望强化基金公司与投资者利益的绑定，推动基金行业的健康发展，最终实现多方共赢的局面。只有通过这样的改革，才能赢得投资者的信任，吸引更多中长期资金进入市场。

🏷️ #公募基金 #业绩比较基准 #收入机制 #投资者利益 #薪酬考核

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📰 非银行金融行业研究：三季报业绩陆续出炉，建议关注业绩超预期标的

证券板块的券商三季报业绩显示出持续的高增长潜力，尤其是中信证券的业绩超出市场预期。根据报告，2025年前三季度的营业总收入达到558.15亿元，同比增长32.70%，归母净利润则为231.59亿元，同比增长37.86%。三季度的市场成交额也显著提高，日均股票成交额同比增长211%，这为券商带来了良好的业绩基础。

投资建议方面，建议关注那些业绩显著改善且估值低于平均水平的头部优质券商。同时，也需注意四川双马等科技赛道的公司，这些企业在创投业务上逐渐展现出潜力，特别是在基因治疗等新兴领域的布局。保险板块同样表现出色，特别是中国人寿的业绩预增，显示出强大的投资能力。

保险公司在权益投资上的亮眼表现，预计将继续驱动净利润增长。市场中的资金流向与投资策略的调整，也将影响整体行业的复苏。未来，券商、保险等领域的投资机会值得重点关注，建议投资者把握这些潜在的成长性标的。

🏷️ #券商 #中信证券 #保险 #业绩增长 #投资建议

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📰 周末证券 | 市场高位调整，资金情绪谨慎，钢铁、证券、半导体等绩优行业受青睐

随着上市公司半年报的披露，三季报预告也相继发布，市场对绩优行业的关注度明显提升。在大盘已有涨幅的背景下，资金情绪趋于谨慎，投资者开始关注业绩预告期内的优质公司，尤其是钢铁、证券和半导体等行业。钢铁行业的基本面持续修复，需求有望触底，供给市场化出清已开始，行业集中度提升，未来将促进高质量发展，龙头企业的竞争优势将更加明显。

在证券行业，政策的持续支持和流动性环境的改善为板块带来了上行机会，上市券商的业绩表现也相对亮眼。预计未来将有更多资金流入，推动行业景气度提升。半导体行业同样展现出盈利修复的趋势，随着下游需求复苏，国产化率提高，设备和封测领域的企业将迎来新的增长机遇，市场对相关公司的关注度也在上升。

整体来看，当前市场环境为优质企业提供了良好的发展机遇，投资者可关注钢铁、证券及半导体行业中的潜力股，尤其是那些具备成本优势和技术创新能力的公司，未来有望实现业绩的持续增长。

🏷️ #钢铁 #证券 #半导体 #投资机会 #业绩增长

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