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📰 非银行金融行业研究：市场风格再平衡，把握非银低估值机会

市场板块轮动呈现风格再平衡趋势。当前券商板块估值处于低位，PB、PE分位均不高，显示修复空间存在。在半年度业绩方面，多家券商披露业绩快报，第一创业、东兴证券、信达证券均实现营业收入和归母净利润同比增长，推动行业景气度回升。投资者可关注两条主线：一是优质头部券商，具备经纪、利息、投资等综合优势；二是具备高股息、资产负债结构改善、具备多元化收入来源的标的。保险板块方面新能源车险保费持续高增，成为车险核心增长引擎，但赔付压力上升。行业整体赔付率偏高，头部险企通过精细化定价与成本控制有望提升盈利水平，推动市场份额提升。未来需关注新能源车险的定价与风险匹配度，以及动力电池成本下降、数据共享机制完善等对赔付压力的缓解效应。风险方面需回避市场波动、利率走势和改革预期不及。总体来看，低估值且具备增长潜力的非银板块有望迎来修复与估值回升，相关个股与策略可适度配置。

🏷️ #券商 #保险 #新能源车险 #估值 #增速

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📰 保险券商业绩爆发 非银金融配置窗口已至

最近五个交易日非银金融板块出现分化，保险行业显著走强，跑赢沪深300指数，而证券行业小幅回升，非银金融总体上涨。最新基金持仓数据显示，二季度公募对非银金融的配置环比下降0.47个百分点至0.98%，但降幅较一季度缩窄0.82个百分点，其中保险板块持仓下降，券商及互金板块边际增加。前五大重仓股包括中国平安、中信证券、国泰君安、华泰证券和中国太保。券商研报普遍认为非银金融估值依然较低，安全边际较好；上半年券商业绩预增显著，22家券商归母净利润预计同比增55%-67%，经纪、投行及资本中介等业务改善带来收益。日均股基交易额、两融余额等指标大幅提升，政策环境友好，为券商创造新的增长点。保险行业上半年利润大幅增长，若干龙头公司盈利同比显著提高，核心驱动来自股市回暖带来投资收益的提升；寿险与产险在保费与承保方面呈现不同压力与稳定性。预计2026年在估值历史低位区间的情况下，保险与券商的协同复苏将持续，建议关注中国平安、中国太保、国泰君安、中信证券等优质龙头，行业排序以保险为先，证券次之。多元金融板块亦呈现盈利改善，信托与期货等领域快速扩张。整体来看，投资策略应在保险与券商之间实现均衡配置，关注优质龙头及其协同效应。

🏷️ #保险 #券商 #平安 #太保 #中信

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📰 非银行金融行业研究：26Q2主动权益公募持仓，非银配置比例环比下滑，低配环比扩大

文章聚焦26Q2主动权益公募基金对非银金融板块的配置变化及投资建议。非银金融板块总体重仓市值约220亿元，配置比例0.94%，环比下降，低配比例上升，显示资金在非银板块呈现谨慎态度。保险板块方面，主动权益持仓市值约99亿元，配置比例0.42%，环比下降，显示在行情波动中保险股具备估值与盈利支撑，推荐关注上半年业绩高增且估值处于低位的标的。港股保险股及券商港股持仓亦有不同程度的调整，券商在A股的重仓市值显著提升，显示对券商行业的乐观态度。多元金融板块在A股和H股也有配置，关注具备高股息与稳健盈利的头部券商及金融租赁公司。综合来看，策略建议聚焦两条主线：一是具有业绩驱动且估值相对低位的保险与券商龙头；二是高股息、盈利改善明确的多元金融标的，如租赁与船舶租赁相关公司。市场风险提示包括改革推进不及预期、市场波动加大和宏观经济复苏不及预期。

🏷️ #保险 #券商 #金融租赁 #公募配置 #估值

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📰 非银金融行业2026年度中期投资策略：成长逻辑延续 看好配置价值_九方智投

文章综述了保险与证券行业在2026年初的表现与展望。保险板块在股市波动中虽净利润多呈下降趋势，但负债端存款迁移带来保费增长机遇，分红险与银保、个险渠道共同推动NBV高质量增长，期缴保费比重提升。财险方面非车险快速发展，成为保费新驱动，COR同比改善。展望期望资产端长期利率企稳及股市回暖带来投资收益率提升，上市险企全年净利润有望稳健增长；负债端仍受存款迁移红利支撑，分红险利率中枢下调有助于降低利差损风险，整体增长态势有望延续。券商方面低估值、低仓位与高景气度叠加，头部券商估值处历史低位，超额收益回落后的左侧布局机会显现，2025-2026年业绩与ROE持续改善，财富管理、海外扩表及投行投资线驱动长期增长。综合判断，当前具备左侧配置价值，重点关注资产端与负债端催化因素，推荐重点标的并提示市场波动、负债端不及预期及部分业务增长低于预期的风险。

🏷️ #保险 #券商 #投资 #资产端 #负债端

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📰 「万倍叔」王文称「金融是新消费」，自己「绝不站在光里」！

本文围绕“万倍叔”日斗投资董事长王文在2026年中国金长江私募基金发展论坛的演讲与观点展开。作者解析王文坚持“科技是生产力，金融是新消费”的核心思想，以及他不追逐AI等热门赛道、重仓金融科技板块的策略，强调在市场波动与净值回撤中，老一辈投资人凭借铁军式耐心与低估值、高现金流、高分红的价值投资坚持自我。文章还结合当前宏观金融结构，讨论货币扩张、银行与券商的盈利模式、流动性平衡，以及在内需放缓、人口结构变化背景下，金融资产对居民财富的吸引力与转移趋势。作者指出，金融行业受监管强、头部机构护城河稳固，但也存在结构性挑战，尤其是券商的同质化竞争、交易量与佣金下降等问题。最后，文章强调价值投资需要仪式感与长期主义，提醒市场并非总是以坚定就等于正确，情怀与事实应分离对待。

🏷️ #价值投资 #金融科技 #AI #市场结构 #券商

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📰 非银金融行业周报-证监会就完善上市公司再融资规则公开征求意见

本轮再融资规则改革从制度层面拓宽券商投行业务增量空间，形成“储架发行+小额快速再融资”相互配合的新机制，有助于降低大额融资冲击、提升市场定价公平性，并为企业研发与技术攻关提供资金保障。统一定价机制将抑制套利性炒作，推动市场向长期价值回归；定向增发储架、快速融资与控股股东定增条件的放宽，便于上市公司根据自身研发进度灵活融资，提升资本市场融资功能与稳定性。五篇大文章评价办法也在修订，强调服务居民财富管理与聚焦科技创新、绿色低碳、普惠民生等战略领域，推动要素资源向关键领域集聚，促使券商在专业化、差异化方向深化发展。展望上半年券商板块业绩有望继续同比增长，政策红利与科创属性增强弹性，行业整合与国际业务提供长期成长动线，建议关注低估值龙头、财富贡献高的券商以及并购重组加速带来的市场机会。

🏷️ #再融资 #券商板块 #定价机制 #储架发行 #科技创新

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📰 当科技金融指标占券商考核一半江山，国家战略如何重塑行业竞争格局？

本文围绕国家推进科技金融在券商评价体系中的核心地位展开，提出以科技金融50分、其他四领域各10分的结构，将科技金融作为绝对“指挥棒”，引导资源向硬科技与居民财富管理倾斜。核心变革包括：将科技金融纳为核心指标，首次将财富管理纳入考核并以衍生品交易规模衡量，扩大加分门槛，和扩展统计口径以覆盖 ABS、海外上市、并购重组、直接投资等多元化路径。为中小券商提供差异化突破空间，分档调整至前60名，专项增长率计分利于聚焦单一领域深耕。政策层面强调从“规模为王”向“科创能力为王”转变，头部券商在科创全链条服务上受益，中小券商通过区域性与领域性差异化获得增长机遇，同时将居民端财富管理与养老金融并列纳入评价，推动从企业融资服务向居民财富管理的扩展。行业影响表现为资源定价、激励与国际化布局的协同提升，政策与市场共同引导券商在科技金融与科技企业跨境发展方面形成合力，推动行业向高质量、长期化的发展路径转变。

🏷️ #科技金融 #财富管理 #券商评价 #科创能力 #金融改革

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📰 非银金融行业周报-《金融法》草案提请审议，两融余额首破3万亿元

本报告聚焦券商与保险板块的估值与景气度错配，强调板块具备配置性价比。陆家嘴论坛释放的政策信号进一步巩固了行业长期增长逻辑，保险板块在低利率环境下储蓄型需求韧性存在，5月保费增速虽回落但仍稳健，财产险增速已回暖。市场动态方面，6月下旬申万非银指数与券商指数走强，保险与多元金融指数走弱，日均股基成交量有所放大，沪深两融余额上升。金融法草案提出加强央行制度建设与全周期监管，提升产品与服务规范性，有助营造规范透明的经营环境。前5个月保险业原保费收入同比增4.3%，其中人身险增速较快，财产险虽小幅下滑但边际改善显现。券商方面，全球IPO硬科技项目进入实质性投放阶段，双投联动提升了投行与投资收入的协同效应，收入和客户粘性有望提升。投资策略上，券商板块估值已处低位，ROE自2022年以来趋于改善，低估值龙头和高财富贡献的标的具备配置性价比，行业并购重组有望加速，需关注政策、宏观与市场波动等风险。总体而言，行业基本面稳健、增长逻辑清晰，配置价值较高。

🏷️ #券商 #保险 #估值 #政策信号 #并购

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📰 大金融板块走高！多家券商密集上线金融Skills

6月22日，截至11时03分，大金融板块领涨，证券ETF和沪深300ETF小幅上涨，相关个股如广发证券、中信建投、长江证券等均有不同程度上涨。消息面上，多家头部券商上线或推出金融Skills能力，覆盖研报查询、估值模型、ETF筛选、智能选股、因子分析等高频投研与交易场景。业内人士指出，这轮变革并非单纯功能更新，而是将APP功能、研究所方法论与数据终端能力打包成可被大模型调用的标准化技能，促进服务模式从“人找功能”向“问题找能力”转型。机构对非银金融、保险、券商和多元金融领域给出策略性建议，如关注销售与资本管理突出的保险企业、具备国际化能力的券商、景气度较高的期货公司及租赁行业。总体来看，国内证券行业集中度提升，头部券商凭借综合服务与科技优势扩大份额，保险机构通过专业化转型提升价值创造，金融科技驱动行业数字化，交易所作为核心基础设施提供高效支撑。以上信息仅供参考，投资需谨慎。

🏷️ #金融 #券商 #数字化 #投资策略 #证券

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📰 头部券商密集推出“Skill”！有何布局？ 港美股资讯 | 华盛通

券商行业在Skill服务领域进入“卡位战”阶段，头部券商密集上线面向投研、投顾等场景的Skill工具，意在打通对话到实操的执行链条，提升工作效率与服务能力。杭州券商包括华泰、广发、国信、中金等陆续推出多种Skill，覆盖查研报、行情、数据分析、选股等应用，第三方机构也提供整合解决方案。行业普遍存在技术门槛两极分化：简单场景通过Prompt优化即可实现，复杂场景需底层业务与数据建模重构，且存在AI幻觉问题，需人工把关。真正的竞争焦点正在于能否构建金融业务的“本体地图”与数字孪生导航，将零散Skill整合成有序、可持续的金融业务体系。未来AI落地需从对内提效、到对外赋能再到全链路闭环，形成差异化的服务能力和分层收费模式。短期内，Skill多用于提效与辅助决策，个人投资者的对外能力开放程度及定价策略将直接影响市场普惠程度与创收潜力。

🏷️ #金融科技 #券商AI #Skill服务 #数字孪生 #本体地图

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📰 中金“三合一”获股东会通过 券商整合步入深水区

近年来，监管层对并购重组市场的支持力度持续加大，成为券业并购浪潮的政策“东风”。中金公司吸收合并东兴证券、信达证券的多项议案通过，标志着本次“三合一”重组关键推进。整个行业在政策推动下呈现从头部向区域扩张的并购潮，能够快速提升规模与综合实力，弥补头部与中小券商的断层，重塑市场竞争格局。最新披露的换股价格与对价信息显示交易规模庞大，未来并购有望带来更高的股权主承销比重与区域资源整合效应。头部券商整合持续释放效应，区域与地方券商的并购重组热度同样高涨，如东方证券收购上海证券、东吴证券收购东海证券，以及湘财股份重组大智慧等案正在推进。监管层还发布多项改革举措，如重组对价分期支付与简化审核程序，进一步推动市场扩容。展望后市，具备清晰并购战略与资本实力的中大型券商将受益于行业洗牌，区域性券商在外部并购助推下亦有望实现快速增长，形成“强者恒强”的格局。需要关注的是，外部并购带来的协同效应、资源整合速度以及监管评价结果。

🏷️ #并购潮 #券商重组 #监管推动 #市场格局 #区域并购

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📰 非银金融行业周报-综合整治非法跨境展业方案落地

本周市场呈现分化态势，券商板块与保险板块估值与景气度出现错配，具备配置性价比。宏观与行业动态方面，监管加强跨境证券期货基金整治，境内资金有望通过合规渠道回流，推动券商经纪及托管业务的发展。经纪、基金、投行业务均显示出活跃度变化：日均成交与两融余额小幅波动，公募新发规模显著回升，同时IPO审核通过数量增加，显示募资能力改善。就投资策略而言，券商板块在市净率处于近十年低位区间，基本面及景气度存在错配，建议关注低估值龙头、低估值但资本贡献较高的公司，以及并购重组加速带来的整合机会，预期马太效应加强。保险板块方面估值处于历史低位，资金运用稳健，分红险转型与存款迁移趋势有望在二季度继续推动资产端修复。重点关注经营稳健、合规能力与资本补充充足的头部险企，同时警惕监管政策、宏观与流动性波动带来的风险，以及海外市场开放造成的竞争压力。整体来看，市场关注点在于加强合规与跨境渠道整合、提升经纪与托管市场份额，以及通过并购实现行业集中度提升。该环境下，投资者应强化对降低风险、提高稳定回报的配置思路。

🏷️ #券商 #保险 #并购 #跨境金融 #资本市场

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📰 “研报换分仓”模式衰落，券商研究全面智库化转型

在公募佣金制度改革与市场竞争加剧的背景下，国内券商正推动研究体系向产业智库转型，形成以独立产业研究院为核心的新生态。头部与中小券商陆续设立或升级产业研究院，覆盖人工智能、新能源、高端制造等未来产业，力求打破传统以研报换佣金的盈利模式窘境，推动研究服务向实体经济与产业升级提供更深度的价值。产业智库的核心功能包括为政府提供政策与产业规划咨询、为企业提供战略与技术升级参考，以及实现研究、投行、资管等业务的协同闭环。差异化路径呈现：头部券商实施全域综合智库，服务国家与区域层面的战略需求；区域性券商则聚焦本地产业与区域经济，输出区域白皮书与产业报告。尽管前景明确，盈利模式不清晰、考核体系缺失、协同效率与高端人才短缺等仍是瓶颈，行业需在构建可持续盈利闭环、建立新型绩效与协同机制、培养复合型人才上持续发力，推动产业研究真正成为驱动机构价值的前端核心力量。

🏷️ #产业智库 #券商转型 #研究协同 #高端人才 #实体经济

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📰 非银金融行业2026年度中期投资策略：成长逻辑延续，看好配置价值

本文综述了2026年上半年中国保险及券商行业的表现与展望。保险板块在负债端实现高质量增长，存款迁移带来保费增长机会，分红险与银保、个险渠道协同发力推动NBV和长期保费增长，资产端则受益于利率企稳、股市回暖及投资收益回升预测。展望2026年，上市险企在资产端的长期配置逻辑与负债端的高质量增长仍然存在，估值具备左侧配置价值。券商方面则呈现低估值、低仓位及高景气度的配置机会，头部券商盈利能力与ROE持续改善，公募与经纪、财富管理等业务有望维持高景气，资产规模与海外扩展带来长期增长驱动力，后续仍需关注市场波动与政策环境对业绩的影响。总体来看，行业层面仍以低估值、结构性改善与高质量增长为核心投资逻辑，个股可关注具备强劲资产端与负债端协同能力的龙头标的。主要催化因素包括交易量回升、业绩超预期及政策红利。

🏷️ #保险 #券商 #高质量增长 #投资机会 #龙头

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📰 券商加大IT投入短期侵蚀利润，科技金融转型真能带来长期竞争优势吗？

券商IT投入在短期内侵蚀利润，但金融科技转型正成为重新塑造行业竞争格局的关键突破口。2025年上市券商合计投入近250亿元用于信息技术，超八成企业扩大投入规模，头部券商投入超过10亿元，短期盈利承压、投入产出周期存在滞后。转型的长期价值在于通过科技赋能实现服务模式升级、成本降低和客户体验提升；AI、大模型等技术在投研、数字化财富管理、智能投顾等领域带来新的业务机遇，同时有利于构建久经考验的护城河。政策层面支持科技金融发展，推动从短期逐利向长期陪伴的转变，并通过绿色通道等举措拓展核心技术企业的增量空间。挑战方面，行业估值与业绩背离、传统佣金收入下降、IPO放缓等因素尚未解决，部分观点对转型能否实现可持续盈利仍存分歧。头部券商通过将AI等前沿技术置于核心战略地位、构建生态协同、推动资产代币化与量子金融等前沿领域，形成竞争优势。总体结论是，金融科技转型是必选项，成效取决于技术渗透深度、政策红利转化以及非周期性业务比重的提升。

🏷️ #金融科技 #AI应用 #长期竞争 #券商转型 #前沿技术

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📰 券商一季度重仓路径曝光：左手高股息防御，右手科技成长进攻，大金融成压舱石

一季报披露后，券商作为市场重要专业机构投资者的持仓动向逐步浮出水面。统计显示，截至3月31日，券商及其相关子公司合计出现在超过340只A股的流通股东名单，期末持仓总市值约716亿元，覆盖制造、金融、交通、公用事业、采矿、信息技术、文化传媒等行业，金融与制造业仍构成核心底盘。综合来看，一季度券商调仓呈现三条主线：以高股息、防御性资产为主的稳健配置；对周期股实施左侧布局，低位增持具成本与供需优势的龙头；科技成长股冷热分化，偏好具备壁垒与成长空间的细分领域。特点突出“大金融”板块的“压舱石”作用，非银金融与银行股成为资金的避风港，表示对高分红与稳健现金流的偏好。同时，防御性与进攻性并举，防御性资产如公用事业、交通运输及家电等获增持；硬科技、医药生物等领域仍有较强配置，期望在AI基础设施、半导体国产化、创新药等方向获得成长机会。值得关注的是，部分基金化的另类投资子公司（如创新证券投资有限公司、海通创新等）通过战略配售或跟投在科创板、创业板持续布局长期优质标的，显示出长期性与锁定期的策略取向。总体而言，券商在不确定性中追求确定性，治理风险与机会并举，以实现资产配置的多元化与稳健性。

🏷️ #券商持仓 #防御优先 #周期股布局 #科技成长 #另类投资

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📰 券商一季度重仓路径曝光：左手高股息防御，右手科技成长进攻，大金融成压舱石

一季度，券商作为市场重要专业机构投资者通过调仓重仓A股，持仓总市值达到716亿元，覆盖制造、金融、交通等多领域。总体呈现三条主线：以高股息防御为核心，偏好盈利稳定、现金流充裕、分红较高的标的，构成市场的“压舱石”；对周期股在低位增持、高位减持，寻求估值修复与成本优势的平衡；科技成长股呈冷热不均，偏好具备技术壁垒与成长空间的细分领域，同时对前期涨幅较大的科技股采取落袋为安的策略。特点四至五则强调了周期股、化工与医药等板块的减持与防御性配置并举，以及战略配售与跟投在另类投资子公司中的重要性，体现出金融+科技+消费的均衡配置，以及对科创板、创业板长期布局的偏好。总体而言，券商通过“稳健防御+择时进攻”的组合，在不确定性中追求确定性，强化对硬科技、医药、生物医药等成长性板块的配置，并在高质量标的与长期锁定的策略上持续推进。

🏷️ #券商 #防御 #科技 #周期 #医药

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📰 券商一季度业绩分化加剧 自营业务成关键变量-新华网

在一季度披露业绩的二十余家上市券商中，行业总体营收和利润实现增长，但内部差异显著，头部券商稳健高增，中小券商波动较大。头部效应日益明显，单季利润远超多数中小券商之和，显示行业竞争格局向高端集中。自营业务成为决定业绩的关键变量，头部券商通过多资产配置、非方向性策略及OCI等手段实现收入稳定性与韧性；亦有中小券商凭借自营成长为“增长黑马”，但多数中小券商仍受行情波动和选时配置影响，业绩波动较大。总体展望乐观，行业仍在通过转型、多元化投资策略与并购整合来提升竞争力，预期全年景气有望回暖，头部效应与市场结构调整将持续推动行业分化加剧。

🏷️ #券商 #自营业务 #头部效应 #并购重塑 #市场分化

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📰 非银行金融行业研究周报：市场风险偏好回暖，中信证券26Q1业绩超预期催化板块行情

本文整理自国金证券研究周报的要点，聚焦2026年一季度证券行业的市场表现与政策环境。总体看，市场风险偏好回暖，融资融券余额与交易活跃度维持高位，推动券商板块在风偏改善与业绩超预期的共同作用下走强。中信证券26Q1业绩显著亮眼，营业收入同比大幅增长，净利润同样实现较快增速，成为板块上涨的催化剂之一。估值方面，券商板块PB、PE略有修复，但仍处于相对低位，未来仍具提升空间。投资策略方面，强调三条主线：一是高股息、低估值的H股券商及具错配潜力的优质券商；二是以多元金融高股息标的为代表的投资组合；三是关注科技赛道与生物医药产业链相关的投资机会，尤其在四川双马等主题上，创业及并购有望带来协同效应。对保险板块而言，2026版负面清单对医疗险、分红险及疾病险等产品规定趋严，同时松绑疾病险“可以含意外身故”的条款，为创新留出空间，但整体受监管影响多集中于中小险企，头部上市险企受影响相对有限，资产端表现与利润增速将成为核心关注点。总体而言，2026年及中长期仍以市场风格向修复、政策宽松与基本面改善为主线，投资者应关注具备稳健资产端与成长性的个股与板块。

🏷️ #券商 #保险 #市场风偏 #国泰海通 #AI股

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📰 4000点得而复失，下周A股怎么走？

4月的A股在地缘政治缓和与增量资金涌入的推动下，出现量价齐升的反弹态势。市场核心驱动来自科技赛道与新能源板块的共振，电力设备、电子、通信板块表现抢眼，券商与新能源相关板块成为行情支撑点。专家普遍认为这是前期下跌后的修复性反弹，尚未形成趋势性转折，未来走势仍将受地缘风险及成交量变化影响。短期内，上证指数徘徊在4000点附近，成交量若持续放大，反弹可能延续；若量能回落，市场将进入窄幅震荡。投资策略强调以业绩为锚点，控制仓位，分散投资，科技成长与能源安全并举，兼顾高股息资产的防御功能，并关注券商及港股估值修复机会。总体而言，4月大概率呈现震荡分化格局，需警惕外部冲击的不确定性，同时把握“业绩驱动 + 估值修复”的投资逻辑。

🏷️ #量价齐升 #地缘 politics #科技成长 #券商 #高股息

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