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📰 非银金融行业周报：券商板块持仓位于历史底部，利率研究值企稳

本报告聚焦券商板块与保险板块的投资前景。总体观点认为，券商板块目前机构持仓处于历史底部，筹码结构反映市场悲观，当前估值与基本面存在高赔率，头部券商有望继续受益于全面业务改善和交易活跃度提升，成为重点推荐对象。具体来看，主动偏股基金对券商持仓占比处于低位，日均成交量和一季度利润增速均显示出向好趋势，低估值+超预期一季报+成长性提升是核心逻辑，建议关注华泰证券、广发证券、中信证券、国泰海通等头部标的及相关受益龙头如同花顺。保险方面，预定利率研究值首次止跌回升，长端利率企稳是支撑，尽管1季报承压但分红险带动新单增长，银保渠道和个险渠道均有改善空间。对低估值、负债端高质量增长的标的如中国太保与中国平安保持乐观。总体来看，金融板块仍具备结构性投资机会，核心在于头部券商的低估值与成长性，以及险企在利率环境稳定中的盈利改善。风险主要来自资本市场波动与保险负债端表现不及预期。

🏷️ #券商 #保险 #低估值 #头部券商 #一季报

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📰 中信建投：上市券商业绩稳健向好 业务结构持续优化

港股非银板块在低估值特征与盈利改善预期共振下中长期配置价值凸显。中信建投认为，2025年上市券商经营业绩将稳健向好，业务结构持续优化，头部综合优势进一步巩固；经纪、投行、资管、投资等业务均受益于市场交投活跃、并购重组政策激活、IPO节奏恢复及收益率提升，业绩持续释放动能。保险配置价值显现，建议关注高股息、低估值、业绩敏感性较低的个股，如平安等。周内保险资金增配权益资产，OCI计量有助降低波动对利润的冲击，后续年报披露时关注相关配置机会。港股方面，港股非银板块仍处于相对低位，恒生指数有所回升，南向资金占比维持在中枢水平，流动性为板块提供支撑。总体来看，低估值与盈利改善预期叠加，短期波动不改长期配置价值，需警惕市场价格与盈利预测的不确定性及技术更新的影响。

🏷️ #港股 #非银板块 #券商 #保险 #南向资金

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📰 128家券商2025全成绩单出炉，自营与经纪分列前二，仅相差30亿

2025年券商行业在多项核心指标上实现稳健回升并呈现结构性优化。总体来看，行业总资产、净资产与净资本分别达14.83万亿、3.34万亿、2.44万亿，分别同比增长14.66%、6.53%、5.27%。营业收入5411.71亿元、净利润2194.39亿元，分别增长19.95%、31.20%。有128家券商实现盈利，行业盈利面达到85.3%，ROE为6.79%，较上年提升1.29个百分点。核心风控指标持续优于监管标准，风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率均保持稳健水平。经纪业务成为增速最快的板块，净收入1822.84亿元，增长42.50%；自营业务收入达到1853.24亿元，占比34.24%，股票投资规模同比增长36.47%。资产管理受托资产净值10.21万亿，同比增长5.49%，集合资管和专项资管成为增量主力，非固收类资管规模提升明显。境内外市场布局同步推进，34家境内券商设立36家境外子公司，总资产1.94万亿港元，外资参控股券商也呈现增势。代销金融产品规模达4.69万亿，同比增长35.30%，ETF等产品供给丰富，基金投顾服务质量提升。互换便利操作金额累积1050亿元，代理买卖证券的平均净佣金率降至万分之2，降费降佣成效显著。看点五聚焦科创与并购：直接融资超8万亿元、IPO融资1317.71亿元、科创板及北交所融资708.98亿元，跟投科创企业IPO累计超370亿元；重大资产重组服务82家上市公司，金额超6000亿元；科技创新债与科技创新债承销规模大幅提升，推动高新技术产业融资与发展。

🏷️ #券商 #经纪增长 #自营收入 #资产管理 #科创债

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📰 非银行金融行业研究：非银板块陆续公布业绩，2025年实现高速增长

本报告摘要聚焦证券板块与保险板块的业绩与估值情况，以及未来投资线索。证券板块已披露的14家上市券商合计实现营业收入2717亿元，同比增长38%；归母净利润1090亿元，同比增长55%。2026年初至今，市场成交活跃，1-2月日均股基成交额达3.3万亿元，同比增长89%，为券商业绩持续增长提供支撑。当前PB约1.18倍，处于近十年分位的低位区间，估值修复空间充足。投资策略聚焦三条主线：一是聚焦估值与业绩错配明显的优质券商，重点关注国泰海通及AH溢价率较高且具并购潜力者；二是偏好多元金融高股息标的，如远东宏信、中国船舶租赁、易鑫集团、江苏金租及中银航空租赁；三是看好科技赛道相关投资机会，尤其四川双马及其涉及的创投与生物医药领域。
保险板块方面，2025年五家上市险企合计归母净利润同比增速排序为太平、国寿、新华、中国财险、太保、平安、阳光、人保等。分公司层面，国寿与新华的利润增速领先，得益于股票投资规模扩大和FVTPL账户的高占比，以及利率上行带来的成本端变化。Q4利润阶段性承压，因权益市场波动及高权益配置所致；分红险演示利率下调至3.5%，头部险企竞争力提升，行业合规竞争环境趋于稳健。展望2026年及中长期，存款与市占率提升促使负债端维持高景气，建议重点关注资产配置稳健、利润增速领先的头部险企，关注市场风格修复带来的估值反弹机会，同时需关注权益市场波动、长端利率变化及改革进展对行业的潜在影响。整体而言，市场对科技与金融板块的利好预期将推动相关龙头实现估值与业绩的修复和提升。

🏷️ #券商 #保险 #估值 #投资策略 #分红险

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📰 非银行金融行业研究：非银估值低位 静待市场修复

本报记者梳理显示，证券板块在国际局势持续影响下，市场风险偏好回落，周内A股缩量下跌，券商板块下跌约2.8%。地缘政治影响致使投资环境承压、成交额增速放缓，但全市场日均股基成交额在2026年前两月同比显著增长，显示券商利润有望继续快速增长，估值修复空间充足，PB仅1.23倍，处于十年分位的低位，具备性价比优势。投资逻辑聚焦三条线：一是对估值与业绩错配程度较大的优质券商的左侧布局，重点关注国泰海通、AH 溢价及并购主题的券商，以及受科技股上市短期利好的券商；二是业绩增速亮眼的多元金融标的，如易鑫集团及高股息标的远东宏信、中国船舶租赁、江苏金租等；三是科技赛道具备潜力的四川双马，受益于创投和生物医药产业链，相关基金与项目加速落地。保险板块方面，友邦NBV增速与回购并举，NBV多项指标向好，中国内地及香港市场均呈现亮眼增长，众安在线利润弹性显著，2025年利润实现同比大幅增长，承保与投资双改善推动业绩提升。短期资金面波动不改中长期基本面向好趋势，存款搬家和市占率提升背景下，上市公司负债端维持高景气，保险股在估值回落后有望随市场情绪修复迎来反弹，重点关注开门红及业务质量较高的头部险企。整体风险包括权益市场波动、长端利率大幅下行以及资本市场改革不及预期。

🏷️ #券商 #保险 #国泰海通 #易鑫集团 #远东宏信

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📰 非银金融行业点评报告：百强机构集中度小幅下滑，券商仍保持ETF优势——公募基金代销保有规模点评

本文梳理了基金业协会披露的2025年公募基金销售保有规模百强榜单及相关分项数据。权益类基金在指数基金驱动下规模迅速扩张，非货公募基金总体规模也实现同比两位数增长，且股票指数基金对权益类增长贡献显著。百强榜中银行、独立销售机构、券商、保险、公募基金销售子分别占据不同席位，权益基金保有量以蚂蚁基金和天天基金为代表的头部平台领跑，市场集中度呈现小幅回落趋势。就CR5而言，权益基金、非货基金和ETF三类口径均显示头部集中度略有下降。券商在ETF代销方面的优势突出，百强中券商占比显著高于权益类基金，具备未来提升空间。报告还指出独立销售机构的入口、流量与场景优势，以及基金销售费率折扣的竞争力，认为独立机构将继续扮演重要渠道角色。风险提示涵盖市场大幅下挫、日均交易额及两融低位对券商收入的冲击，以及股票质押相关的潜在减值风险。

🏷️ #基金销售 #ETF #头部机构 #独立销售机构 #券商

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📰 非银行金融行业研究：券商非货保有规模市占率环比提升，非银估值低位，配置性价比提升

本文围绕“十四五”及后续金融行业改革与发展走向，梳理了资本市场制度包容性与适应性的提升、股权融资的积极发展、期货及衍生品的稳步推进以及数字人民币的发展等要点。报告强调在防风险、强监管的背景下，资本市场将从规模扩张转向质量提升，头部券商在竞争中有望获取更多市场份额，市场估值处于低位，为左侧布局提供机会。2025年及以后，公募基金与券商非货保有规模将持续扩大，百强代销机构格局逐步稳定，券商在非货基金与“股+混合”基金中的市场占有率实现提升。投资建议聚焦三条主线：一是对估值与业绩错配明显的优质券商，特别关注国泰海通及具备并购潜力的机构；二是科技赛道及创投相关标的，如四川双马及其基因治疗领域布局；三是业绩增速稳健的多元金融与高股息标的，如易鑫集团、远东宏信和中国船舶租赁。综合判断，银行及保险股在负债端具备提升空间，市场风格有望向修复型方向回归，关注头部险企的开门红与资产端匹配度。

🏷️ #券商 #基金 #科技股 #国泰海通 #远东宏信

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📰 非银行金融行业研究：三大交易所对再融资规则优化，25年险资股票+基金+长股投增长近2万亿

2月9日，沪深北三地交易所推出一揽子优化再融资制度的举措，旨在精准疏通市场堵点，提升资源配置效率。第一，研究推出交易所主板上市公司“轻资产、高研发投入”认定标准，提高再融资对科技研发的支持力度。第二，优化再融资间隔期，对于按照未盈利标准上市且尚未盈利的科技型上市公司再融资，前次募集资金基本使用完毕或未改变募集资金投向的，前次募集资金到位日6个月后，可以启动再融资预案公告等程序。第三，存在破发情形的上市公司，可以通过竞价定增、发行可转债等方式合理融资，募集资金需投向主营业务，避免“蹭热点”和非主业投机。三大交易所对再融资规则优化，给予符合条件的优质公司、科技公司提供再融资便利，有利于优化资本市场结构，让流动性流向优质公司、科技公司，符合慢牛、健康牛的导向。节前市场保持高交投活跃度，机构、居民资金入市趋势不改，看好节后板块行情。投资建议：建议关注三条主线：（1）强烈推荐估值及业绩错配程度较大的优质券商，重点关注国泰海通；建议关注AH溢价率较高、有收并购主题的券商；建议关注短期受益于科技股上市的券商。（2）四川双马：科技赛道占优，创投业务有望受益，布局基因治疗赛道新标的，深化生物医药产业链。公司管理基金的已投项目：屹唐股份、西安奕材、沐曦股份（科创板已上市）、奕斯伟计算以及群核科技（港交所IPO申报）、邦德激光、丽豪半导体等上市进程加快；公司参投基金已投：傅利叶已完成多轮融资，奇瑞汽车港交所已上市，慧算账向港交所递表，国仪量子科创板IPO获受理。（3）业绩增速亮眼的多元金融，建议关注易鑫集团；以及高股息标的远东宏信、中国船舶租赁。保险板块25全年股票+基金+长股投增长近2万亿、Q4单季增长千亿。截至25年末，保险行业资金运用总规模达38.48万亿元，较上年末增长15.7%，较25Q3增长2.7%，整体延续稳健扩张态势。从资产配置结构看，债券及银行存款占比有所提升，权益类资产中股票持平、基金小幅回落，长股投占比略有下降。截至25Q4末，股票+基金+长股投比例达23.0%，较上年末提升2.6pct，对应规模合计增加1.97万亿元，其中25Q4单季新增约997亿元。分项来看，股票及基金规模合计5.7万亿元，占比15.4%，全年新增1.60万亿元，四季度新增1101亿元。1）债券：人身险与财产险公司合计配置债券占比50.4%，较上年末/25Q3分别+0.9pct、+0.1pct，Q4单季增配幅度明显低于往年同期（23Q4、24Q4债券占比分别环比提升1.2、1.1pct），利率震荡下险资阶段性放缓长久期债券增配节奏。2）股票：占比10.1%，较25Q3基本持平，较上年末提升2.5pct；规模较25Q3及上年末分别增长1135亿和1.31万亿，四季度配置增量有限，一方面受季节性因素影响，新增资金规模相对较小；另一方面，权益市场震荡背景下预计部分险企择机兑现浮盈。3）基金：占比5.3%，较25Q3下降0.2pct，较上年末小幅提升0.1pct；规模较25Q3减少34亿元，较上年末增长2,899亿元，预计Q4单季同样存在阶段性收益兑现行为。4）长期股权投资：占比7.6%，较25Q3下降0.2pct，与上年末基本持平，预计26年新准则实施后，中小保险公司为稳定利润并提高投资收益也将加大长股投配置。5）银行存款：占比8.2%，较25Q3提升0.3pct，较上年末下降0.9pct，部分资金阶段性停留在存款账户，以保持资产配置灵活性。投资建议：2026年及中长期资负两端基本面呈向好趋势，存款搬家及市占率提升之下上市公司负债端维持高景气，投资受益于市场上涨以及长债利率企稳，强贝塔及顺周期属性共同作用，估值提升仍有空间，积极看好。重点推荐负债端表现较好，以及业务质地较好(负债成本低、资负匹配情况较好)的头部险企。风险提示1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。

🏷️ #再融资 #险资投资 #科技股 #券商 #基金

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📰 非银行金融行业研究：保险负债端高景气，交投活跃度显著提升

2026年开年市场表现强劲，交投活跃度显著提升，日均股基成交额超3万亿元，同比增长137%。融资余额与融券余额也分别上升，显示出券商行业的盈利潜力。预计在2026年一季度，券商行业将保持较高的利润增速，建议关注低估值券商的补涨机会，特别是国泰海通等优质券商。

并购市场在2025年表现强劲，交易规模增长显著，政策支持使市场环境更加高效，提升了并购活力。投资者可关注科技赛道和多元金融领域的公司，如四川双马和易鑫集团等，预计将受益于行业增长和政策利好。保险板块在银保渠道的推动下，预计将迎来高增速，特别是头部险企将受益于存款搬家和养老储蓄需求的增长。

长期来看，保险行业的负债端将进入量价齐升的向上周期，头部公司市占率提升将进一步增强其市场竞争力。建议投资者关注业务质地较好的头部险企，尤其是那些负债成本低、资负匹配情况良好的公司，以把握未来的投资机会。

🏷️ #交投活跃 #券商行业 #并购市场 #保险板块 #投资建议

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📰 监管施策“扶优限劣”，优质券商迎资本扩容新机遇

近期，中国证券行业迎来了监管政策的积极变化，监管层提出“扶优限劣”的方针，意在为优质券商打开资本空间和杠杆限制。这一政策调整旨在提升券商的资本利用效率，促使其从单纯的规模扩张向注重效率的方向转型。同时，证监会希望通过优化风控指标，进一步推动优质券商在国际竞争中占据更有利的位置。

随着资本空间的适度打开，券商将能够更好地应对快速发展的两融、自营及创新业务所带来的资本压力。分析师指出，放宽杠杆限制有助于提升券商的净资产收益率，并加速行业内资源的整合与并购活动。大型券商可通过增资国际业务来撬动杠杆，而中小券商则有机会通过外延并购实现规模效应，快速提升综合实力。

然而，市场对于政策松绑的幅度持理性预期，认为不能盲目追求与国际投行的高杠杆率对标。总的来看，此次监管政策的落实将激活市场活力，同时也需保持风险管控，以实现安全与效益的平衡。券商行业的未来发展将依赖于政策引导与市场环境的双重作用。

🏷️ #券商 #资本扩容 #监管政策 #杠杆限制 #市场活力

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📰 非银金融行业周报：公募REITs试点纳入商业不动产，险企开门红向好

本周观点显示，公募REITs试点将纳入商业不动产，险企积极备战2026年开门红，展望乐观。分红险成为主力，预定利率和分红收益的结合使得产品收益率高于传统险，银保渠道的扩张将推动险企市占率提升，负债端整体展望良好，长端利率企稳，权益市场向好，资产端收益率有望改善。

券商板块业绩持续高景气，预计大财富管理、投行和海外业务将接棒经纪和自营，推动券商盈利改善。证监会发布公告，拟将商业不动产纳入公募REITs试点，预计将为市场带来新的投资机会。推荐的标的包括中国太保、中国平安、华泰证券等，均具备良好的市场前景。

风险提示方面，资本市场波动可能对投资收益造成影响，保险负债端表现也需关注。整体来看，行业内竞争力和盈利能力的评估显示，部分券商和保险公司的股价仍有提升空间，值得投资者关注。整体市场环境向好，投资机会逐渐增多。

🏷️ #公募REITs #商业不动产 #险企 #券商 #投资机会

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📰 非银行金融行业周报：前三季度险资股票规模增加1.2万亿，非银板块估值具备性价比

中国证监会近期召开会议，强调要研究“十五五”时期的资本市场战略，推动市场稳健发展，提高上市公司质量，增强监管执法力度。这一系列举措旨在实现党中央的目标任务，资本市场将为此贡献力量。券商板块在年初至今上涨4%，但仍落后于大盘，显示出其性价比。投资建议包括关注业绩超预期的上市券商，以及在科技和金融领域表现突出的公司。

保险行业在2025年第三季度的资金运用总规模达37.46万亿元，较上年末增长12.6%。险资的股票和基金配置规模显著增加，显示出市场行情的积极反应。债券配置占比有所下降，而股票和基金的占比则大幅上升，反映出险资对权益市场的信心。投资建议中强调了保险板块的低配现状，预计未来新单保费将实现双位数增长。

在投资策略上，建议关注负债成本低、资负匹配良好的头部险企，以及估值便宜的中国太平。同时，风险提示包括权益市场波动和长端利率的变化。整体来看，保险和券商板块在当前市场环境中展现出较好的投资机会。

🏷️ #资本市场 #券商 #保险 #投资建议 #市场行情

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📰 国金证券-非银行金融行业周报：经纪、利息、自营等收入持续受益，建议关注三季报行情-251008

2025年第三季度证券市场表现强劲，日均股票成交额上涨117%，两融余额创新高，券商三季报业绩预计良好。投资者应关注经纪、两融及投资占比高的券商，尤其是估值低于行业平均水平的优质券商。同时，四川双马在科技赛道和生物医药产业链的布局也展现出良好前景，积极参与相关资金项目的投资。

面对健康保险领域的快速发展，金监总局发布政策支持健康险的多元化发展。商业医疗险被明确为积极发展方向，鼓励纳入新技术及产品保障，并探索长期医疗保险的创新模式。与此同时，保险公司需要加强特色化经营，增强核心竞争力，推动保险与健康管理的结合。

在保险股的投资建议中，预计Q3的净利润将实现正增长，新华保险和中国太平等公司备受关注。因市场波动、利率变动等风险因素，投资者需保持谨慎，同时关注保险行业的结构性机会，特别是在健康险的改革与创新中寻找投资机会。

🏷️ #证券市场 #健康保险 #投资建议 #券商 #科技赛道

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📰 南方财经网 - 南方财经全媒体集团

截至9月29日，券商ETF（159842）的流通份额达到55.25亿份，年内增长率高达208.11%，在同类产品中名列前茅。该ETF跟踪中证全指证券公司指数，反映了证券行业整体表现。近期，证券板块市场景气度有所改善，交投活跃度维持高位，平安证券指出，券商行业将全面受益于市场回暖，长期发展潜力巨大。

中航证券的数据显示，截至9月25日，A股两融余额增至2.44万亿元，融资余额占流通市值的比例为2.54%，显示出市场杠杆水平仍在可控范围内。尽管两融业务升温，市场整体风险仍在可控之中，开源证券认为，非银金融行业的业绩有望超预期，低估值龙头券商的机会值得关注。

金融工程团队指出，当前行业指数存在“领先—滞后”的动力学关系，龙头券商可能引领行业动量。证券Ⅱ行业受益于市场活跃度提升，低估值属性与业绩弹性形成共振，但投资者需关注股市波动及自营投资收益率等风险因素。

🏷️ #券商ETF #市场景气 #融资余额 #低估值龙头 #风险因素

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📰 行情催生“补血”需求 年内券商发债规模超万亿元

随着A股市场行情的持续走强，证券行业的资本补充需求显著上升。截止到9月28日，券商年内发债规模已突破万亿元大关，显示出行业的融资热情高涨。发债规模的激增主要受市场活跃度提升、重资本业务扩张以及低利率环境的驱动。头部券商在此次融资潮中占据主导地位，形成了明显的头部效应。

从资金用途来看，券商发债呈现出“偿债+补流+专项投资”的多元格局。头部机构普遍将资金用于置换高息旧债，优化债务结构以降低成本，同时也用于业务扩张，尤其是在两融和衍生品交易等核心领域。此外，券商响应政策号召发行的科创债，募集资金主要用于支持科技创新。

业内人士认为，券商发债规模的激增与市场行情、融资成本及监管环境的多重因素密切相关。随着市场行情的持续演绎，券商的资本补充需求预计将继续保持旺盛。四季度，券商发债规模有望维持高位，头部机构将在竞争中进一步巩固其领先地位，形成愈发明显的“马太效应”。

🏷️ #A股 #券商 #发债 #资本补充 #市场行情

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📰 非银行金融行业周报：短期震荡不改基本面向好趋势，当前估值性价比显现，持续看好

本周A股市场成交活跃，日均成交额达到25178亿元，环比增长8.2%。两融余额创新高，达到24024亿元，日均余额同比增长28.3%。预计券商经纪和自营等收入将继续受益于此，提升市场对券商的高弹性预期。同时，A股公司在香港上市的热潮持续，涵盖硬科技、生物医药等新兴领域，为市场注入新动能。

政策层面，香港将加强对科技创新的金融支持，通过“科企专线”帮助内地企业融资，并优化相关制度。这些措施旨在提升香港市场的国际竞争力，吸引更多优质中国企业通过“A+H”双重上市结构实现全球化布局。投资建议方面，关注券商的经纪、两融及投资占比高的企业。

此外，科技赛道表现优异的四川双马，及有望受益于互联互通深化的香港交易所和保险板块的相关企业也值得关注。整体而言，尽管市场面临波动及利率风险，但在政策支持及行业回暖背景下，金融市场的基本面依然向好。

🏷️ #A股 #券商 #融资 #科技创新 #市场活跃

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📰 非银行金融行业研究：券商基金代销保有规模市占率持续提升，优势巩固未来可期

2025年上半年，基金销售机构公募基金销售保有规模整体实现环比增长，券商非货、股混保有规模市占率环比提升。百强代销机构“股+混合”基金保有规模合计为5.14万亿元，环比增长5.9%，其中券商有57家，银行24家，显示出券商的核心地位，市占率仍超50%。股票型指数基金方面，尽管券商市占率环比下降，但整体表现仍稳健。此趋势显示出券商在市场中的专业优势，未来有望进一步巩固其市场地位。

在投资建议方面，分析指出应关注市场成交额的提高，推荐关注业绩改善显著的券商，尤其是估值低于平均水平的优质头部券商。此外，四川双马在科技赛道中的布局和业绩增速引人关注，香港交易所未来将受益于市值扩容和交易活跃，保险板块也展现出良好发展潜力。风险提示有市场波动及利率变动等因素需持续关注。

总体来看，券商在基金代销市场的份额有所提升，具备较强的竞争力，市场交易环境改善为机构带来了增长机会。随着多元金融发展，特别是背靠大数据和网络科技的金融科技公司日渐崛起，行业结构正逐渐向头部集中，表现出更为乐观的市场前景。

🏷️ #基金销售 #券商 #市场占有率 #投资建议 #金融行业

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📰 非银行金融行业研究：券商代销保有规模市占率提升，优势巩固未来可期

2025年上半年，基金销售机构的公募基金销售保有规模整体实现环比增长，券商在非货、股混保有规模市占率上环比提升，显示出其专业优势的持续巩固。百强代销机构中，券商的市占率依然超50%，在市场中占据核心地位。尽管股票型指数基金的市占率有所下降，但券商在非货基金和“股+混合”基金方面的表现仍然强劲，显示出其市场竞争力。

投资建议方面，建议关注市场成交额的提升以及主要指数的上涨，尤其是经纪、两融业务占比高的券商。同时，四川双马等公司在科技赛道和生物医药产业链的布局也值得关注。保险板块方面，太保的可转债发行将有助于改善其资本结构，增强应对经济周期的能力，整体来看，保险股的行情持续向好，尤其是头部寿险公司和估值便宜的标的。

风险提示包括权益市场波动和长端利率大幅下行等因素。整体而言，券商和保险行业在未来的发展潜力依然看好，投资者应关注市场动态和公司基本面的变化，以把握投资机会。

🏷️ #基金销售 #券商 #市场占有率 #投资建议 #保险行业

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📰 国金证券-非银行金融行业研究：25H1公募保有量点评，保有规模环比增长，券商市占率提高-250914

2025H1市场交投活跃，股基成交额同比增长64%，代销金融产品收入增长32%。百强代销机构的“股+混合”基金保有规模达5.14万亿元，股票型指数基金保有规模为1.95万亿元，非货基金保有规模为10.20万亿元。券商在市场中占据核心地位，市占率超50%。

第三方机构的“股+混合”基金和股票型指数基金保有规模均有所增长，但市占率略有下降。蚂蚁和天天基金在“股+混合”市场的市占率有所变化，显示出市场竞争的激烈。券商的股混和非货保有规模市占率均提升，尽管股票型指数基金市占率小幅下降，但仍然占据重要位置。

银行在非货和股混的市占率双降，但股票型指数基金市占率有所增长。招商银行在“股+混合”保有规模中稳居第一。投资建议方面，公募基金的费改政策将利好权益类基金和ETF，券商在代销权益产品方面具备优势，市占率有望继续提升。风险方面，需关注市场改革和经济增速放缓的潜在影响。

🏷️ #市场交投 #基金保有 #券商市占 #第三方机构 #银行市占

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📰 国金证券-非银行金融行业周报：券商代销保有规模市占率提升，优势巩固未来可期-250914

2025年上半年，公募基金销售保有规模整体实现环比增长，券商在非货和股混基金的市占率有所提升，显示出其专业优势。百强代销机构的“股+混合”基金保有规模达到5.14万亿元，环比增长5.9%。尽管股票型指数基金的市占率有所下降，但券商的市占率仍超过50%，保持核心地位。

投资建议方面，建议关注市场成交额提升和主要指数上涨的券商，尤其是估值低于平均水平的优质券商。同时，四川双马在科技赛道的布局和多元金融的业绩增速也值得关注。香港交易所未来将受益于互联互通的深化，建议投资者关注相关机会。

在保险板块，中国太保拟发行可转债以支持主业和战略实施，整体影响有限。太保的偿付能力充足率显著高于监管要求，零息可转债有助于降低融资成本，优化资本结构。投资者应关注业务质地较好的头部寿险公司及其他优质标的，同时需警惕市场波动和利率变化带来的风险。

🏷️ #公募基金 #券商 #投资建议 #保险板块 #市场波动

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