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📰 “反向讨薪”，递延支付，12家头部券商同步落地薪酬新规

近期包括中信证券、中金公司、华泰证券、国泰海通、国信证券、招商证券等12家头部券商披露修订后的《薪酬管理制度》，集中落地以对接监管规则和资本市场发展要求。这轮修订以重构薪酬结构、提高绩效薪酬占比、强化绩效与经营成果和个人履职的绑定为核心，明确董事及高管绩效薪酬占比不低于基本薪酬与绩效薪酬总额的50%甚至60%。与之配套的是统一化的递延支付规则，延长兑现周期以匹配风险周期，提升风险防控能力，推动业绩与风险的结构性匹配。新增的“薪酬止付、追索扣回”机制覆盖在职、离职、退休全周期，明确追责情形、启动流程及扣回标准，有效填补离职后追责的空白，强化对违规、风险事件的追索力。这一改革是在监管持续引导、治理从“交易通道”向“风险管理者”转型的大背景下展开，旨在降低合规风险、提升公司治理水平，并促使行业从高增长阶段转向高质量发展，推动从冲业绩向守合规、做长期业务的转变。总体而言，薪酬体系的改革标志着行业薪酬约束的加强和风险管理的强化。

🏷️ #薪酬改革 #绩效导向 #递延支付 #风险追责 #券商治理

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📰 【新华解读】券商密集上线Skills 三问行业数字化转型新动态

近期证券行业加速布局AI Skills，将大模型落地金融场景，通过将多年积累的交易通道、数据中台、风控模型和研究框架等沉淀转化为前台可直接调用的生产力工具，推动从传统交易通道向智能服务平台的转型。Skills呈现场景垂直、普惠化和生态互通三大特征，已在研报查询、估值建模、ETF筛选、智能选股、行情分析等高频场景落地，提升投研效率、降低普通投资者门槛，并有望通过提高服务覆盖面和客户粘性实现长期商业化。行业共识是，短期着力效率与用户沉淀，长期将成为研究服务商业模式升级的重要支点，但直接拉动业绩仍需时间，需在合规、场景、数据治理等方面建立清晰边界，确保“AI辅助、人类负责”的原则得以落地。部分机构已通过具体案例实现数千万级创收、转化大量客户、提升ETF购买转化等，未来将采取分层服务模式，普惠性服务免费开放，深度投研服务商业化，兼顾社会价值与商业价值。为确保健康发展，行业呼吁监管完善相关指引，明确合规框架和数据边界，防范同质化风险与系统性风险。

🏷️ #AI Skills #券商数字化 #投研效率 #合规边界 #商业化

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📰 印尼资本规则调整 大型券商受益 小型机构承压

印尼金融服务管理局（OJK）在2026年4月29日发布的POJK 3/2026行业规则，聚焦提升金融行业准入门槛，推动行业合规化结构调整，而非纾困措施。核心要求包括将最低层级证券公司实收资本从5亿印尼盾提升至10亿盾，最高层级券商实收资本不低于1100亿印尼盾；全资质资产管理机构需具备500亿资本金，管理资产总规模（AUM）不得低于1万亿印尼盾。规则明确资本实力与业务许可直接挂钩，资本充足者可开展全许可业务，资本有限者仅能在指定范围经营。背景在于印尼资本市场近年快速成长、股市总市值上升、交易向数字平台转移，同时行业内资产负债表质量薄弱，需回应MSCI对可投资性风险的提示，提升市场透明度，若执行到位将缩小治理不确定性导致的估值折价。
市场影响方面，头部大型券商和资本充足的资管机构将直接受益，能依托更高权限实现交叉销售并扩大客户覆盖；小型金融机构将面临较大合规压力，需增资、并购或缩减业务线，赖以维持的低利润规模模式将难以为继。未来若规则落地后资本强健的机构在市场份额、业务范围和投资者认可度保持优势，改革将被验证；反之若执行宽松或豁免过多、资本金提升未促治理改善，利好逻辑将被推翻。

🏷️ #印尼 #金融监管 #资本金 #资管 #券商

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📰 时代财经

本次证券行业薪酬制度修订凸显“反向讨薪”与风险共担的长周期治理趋势，头部券商相继将薪酬递延、追索扣回等纳入核心条款，以实现风险责任的长期绑定。专家指出，这一机制并非单纯扣薪，而是通过把风险滞后性与责任脱节问题制度化，促使员工将潜在风险纳入决策视野，推动行业从追求规模转向追求质量。 wind 数据显示2025年上市券商人均薪酬普遍在40万至62万之间，部分头部的薪酬水平更高。修订后的指引明确递延支付起付时间、扩大追索范围至离职退休人员，并引入三年+的长周期考核，意在把风险 conserved 与激励绑定，促使从业者与企业共同承担风险。
总体来看，这场制度改革将对人才结构、企业治理和行业生态产生深远影响。短期内，部分中小券商可能面临人才流动压力；长期看，合规成本上升将成为新入门门槛，头部机构凭借跨境架构和买方投顾能力，市场将呈现质量导向的分化。三大制度突破包括长周期考核、T+2的递延支付与终身追责，旨在杜绝“人走账清”的现象，将专业声誉与经济责任长期绑定，推动行业从交易通道向风险管理者转型。

🏷️ #券商改革 #薪酬递延 #追索扣回 #风险管理 #长周期考核

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📰 券商密集发布2026年度提质增效方案 锚定投行提质、控薪增效、分红回馈三条主线

截至6月3日，已有16家上市券商披露2026年度“提质增效重回报”行动方案，围绕建设一流投行、压实关键少数责任、提升股东回报三大方向形成共识。头部券商以全球化布局与投行业务升级为核心，中小券商则聚焦区域深耕与细分赛道，如京津冀一线、成渝双城及云南特色产业链金融服务。薪酬递延、追索扣回、股权绑定等制度成为行业“标配”，以约束关键少数长期价值创造与风险控制，并通过培训提升治理与合规能力。分红水平持续提高，头部与中小券商均强调提升分红稳定性与可预期性，一年多次分红逐渐成主流，同时运用市值管理工具引导价值回归。总体来看，券商通过结构性改革与制度约束，提升投研能力、服务新质生产力，推动资本市场与科技创新的良性循环。

🏷️ #券商改革 #分红机制 #关键少数 #投行升级 #市值管理

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📰 非银行金融行业月报（2026年5月）：制度改革持续深化，基本面估值双修复

2026年4月，证券行业进入政策落地窗口期，顶层改革持续深化，注册制、私募监管、上市公司治理等制度持续推进，融资端的创业板改革和储架发行等机制优化逐步落地，投资端交易规则也在修订，放宽ST股涨跌幅、扩大盘后交易覆盖、优化大宗交易等，市场交易生态不断优化。行业基本面回暖，上市券商一季度营业收入与净利润双双增长，经纪、利息净收入、投行与资管等板块均实现较高增速，市场活跃度和资金面改善带动财富管理回暖。展望未来，板块估值处于低位，政策催化和业绩兑现共同支撑修复，头部券商在财富管理、衍生品及跨境等细分领域具备超额收益潜力，建议把握政策红利与交投回暖的双重机遇，重点关注龙头及优质细分标的。

🏷️ #政策红利 #板块修复 #券商龙头 #财富管理 #市场回暖

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📰 券商一季度重仓路径曝光：左手高股息防御，右手科技成长进攻，大金融成压舱石

一季报披露后，券商作为市场重要专业机构投资者的持仓动向逐步浮出水面。统计显示，截至3月31日，券商及其相关子公司合计出现在超过340只A股的流通股东名单，期末持仓总市值约716亿元，覆盖制造、金融、交通、公用事业、采矿、信息技术、文化传媒等行业，金融与制造业仍构成核心底盘。综合来看，一季度券商调仓呈现三条主线：以高股息、防御性资产为主的稳健配置；对周期股实施左侧布局，低位增持具成本与供需优势的龙头；科技成长股冷热分化，偏好具备壁垒与成长空间的细分领域。特点突出“大金融”板块的“压舱石”作用，非银金融与银行股成为资金的避风港，表示对高分红与稳健现金流的偏好。同时，防御性与进攻性并举，防御性资产如公用事业、交通运输及家电等获增持；硬科技、医药生物等领域仍有较强配置，期望在AI基础设施、半导体国产化、创新药等方向获得成长机会。值得关注的是，部分基金化的另类投资子公司（如创新证券投资有限公司、海通创新等）通过战略配售或跟投在科创板、创业板持续布局长期优质标的，显示出长期性与锁定期的策略取向。总体而言，券商在不确定性中追求确定性，治理风险与机会并举，以实现资产配置的多元化与稳健性。

🏷️ #券商持仓 #防御优先 #周期股布局 #科技成长 #另类投资

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📰 券商密集披露行动方案 勾勒高质量发展新路径

近期，上市券商集中发布“提质增效重回报”“质量回报双提升”行动方案，明确强化功能定位、深耕区域布局、持续分红回馈等主线任务。头部券商聚焦金融强国建设，区域券商则深耕本土市场，与地方经济同频共振，行业总体将分红回报与投资者关系管理置于突出位置，用“真金白银”提升投资者获得感。行业发展逻辑正在从规模导向转向专业功能导向，未来券商在服务实体经济与国家战略中将扮演更关键角色。头部券商以服务国家战略、提升核心功能为目标，国泰海通、 中信证券、申万宏源等均在2025—2026年行动方案中强调金融五篇大文章、直接融资服务、资本市场管理与财富管理等职责。区域券商则以在地优势、对地方产业需求的精准把握，以及更高的服务效率，构建差异化竞争力，长江证券、财达证券、西南证券等均提出明确区域战略与落地举措。与此同时，分红回报被列为核心工作，多家上市券商承诺稳定分红、提升信息披露与投资者关系管理，推动投资者获得感与公司治理水平共同提升。

🏷️ #券商 #区域化 #分红 #投资者关系 #金融强国

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📰 用益信托网

文章梳理了近期证券行业监管高压态势及原因。统计显示，今年迄今罚单高达70张，涉及34家券商和49名责任人，督导、经纪、投行业务成为违规重点。督导方面未尽责披露和持续督导职责缺失是核心问题；经纪业务在“最后一公里”出现失守，尤其是应对投资者适当性管理方面的违规行为突出，反映财富管理转型中基层网点追求短期业绩的风险取向；投行业务方面则多为受托管理与尽职调查不规范，底稿归档与核查程序流于形式，风险识别能力不足。市场方面，3月30日股市探底回升，沪指翻红，量能放大，医药、光纤等板块轮动活跃，绿色电力板块回落提示轮动仍以高低切为主。债市与外汇市场表现分化，利率与汇率呈现短期波动格局；黄金价格维持区间震荡，地缘政治与通胀预期仍是影响因素。展望后市，机构观点对利率和市场结构存在分歧，短端资金面偏宽松、长期波动加大，投资策略应关注景气确定性与结构性机会，避免依赖单纯避险情绪驱动的涨跌。

🏷️ #监管高压 #罚单 #券商 #经纪业务 #投行业务

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📰 非银行金融行业研究：非银估值低位 静待市场修复

本报记者梳理显示，证券板块在国际局势持续影响下，市场风险偏好回落，周内A股缩量下跌，券商板块下跌约2.8%。地缘政治影响致使投资环境承压、成交额增速放缓，但全市场日均股基成交额在2026年前两月同比显著增长，显示券商利润有望继续快速增长，估值修复空间充足，PB仅1.23倍，处于十年分位的低位，具备性价比优势。投资逻辑聚焦三条线：一是对估值与业绩错配程度较大的优质券商的左侧布局，重点关注国泰海通、AH 溢价及并购主题的券商，以及受科技股上市短期利好的券商；二是业绩增速亮眼的多元金融标的，如易鑫集团及高股息标的远东宏信、中国船舶租赁、江苏金租等；三是科技赛道具备潜力的四川双马，受益于创投和生物医药产业链，相关基金与项目加速落地。保险板块方面，友邦NBV增速与回购并举，NBV多项指标向好，中国内地及香港市场均呈现亮眼增长，众安在线利润弹性显著，2025年利润实现同比大幅增长，承保与投资双改善推动业绩提升。短期资金面波动不改中长期基本面向好趋势，存款搬家和市占率提升背景下，上市公司负债端维持高景气，保险股在估值回落后有望随市场情绪修复迎来反弹，重点关注开门红及业务质量较高的头部险企。整体风险包括权益市场波动、长端利率大幅下行以及资本市场改革不及预期。

🏷️ #券商 #保险 #国泰海通 #易鑫集团 #远东宏信

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📰 非银行金融行业研究：券商非货保有规模市占率环比提升，非银估值低位，配置性价比提升

本文围绕“十四五”及后续金融行业改革与发展走向，梳理了资本市场制度包容性与适应性的提升、股权融资的积极发展、期货及衍生品的稳步推进以及数字人民币的发展等要点。报告强调在防风险、强监管的背景下，资本市场将从规模扩张转向质量提升，头部券商在竞争中有望获取更多市场份额，市场估值处于低位，为左侧布局提供机会。2025年及以后，公募基金与券商非货保有规模将持续扩大，百强代销机构格局逐步稳定，券商在非货基金与“股+混合”基金中的市场占有率实现提升。投资建议聚焦三条主线：一是对估值与业绩错配明显的优质券商，特别关注国泰海通及具备并购潜力的机构；二是科技赛道及创投相关标的，如四川双马及其基因治疗领域布局；三是业绩增速稳健的多元金融与高股息标的，如易鑫集团、远东宏信和中国船舶租赁。综合判断，银行及保险股在负债端具备提升空间，市场风格有望向修复型方向回归，关注头部险企的开门红与资产端匹配度。

🏷️ #券商 #基金 #科技股 #国泰海通 #远东宏信

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📰 2家券商私募基金子公司，公开招聘总经理！ - 21经济网

近年券商加码私募基金子公司以培育科创企业与地方经济。本文聚焦两家展开市场化选聘总经理的券商子公司：开源思创（西安）与中航创新资本。开源思创成立于2015年，注册资本15亿元，主营智能硬件、材料、新能源等领域，当前基金规模约46亿元，面向市场化招聘总经理，要求10年以上金融从业经验、2年以上私募高管经历，年龄50岁及以下；应聘者需具备私募基金运作经验并对行业与监管变化具前瞻性。中航创新作为军工系券商私募平台，聚焦军工、高端制造等领域，现设航空产业链基金、实缴5亿元，招聘条件强调军工背景优先、10年以上金融经历、熟悉私募相关政策及行业环境，有2年以上高级管理经历，且需具备强烈事业心与市场创新意识。两家子公司都在谋求通过“投控投研投行”三位一体模式，培养企业成长阶段的融资能力与治理能力，推动科创企业尤其在半导体、新能源、信息技术等领域的长期资本运营。近一年，券商系私募基金在区域产业与国家战略领域的投资增速显著，天风、中银等也加大投入，未来将继续通过设立与增资等方式扩展私募基金子公司规模与影响力。

🏷️ #私募基金 #券商子公司 #科创投资 #区域经济 #军工

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📰 非银行金融行业研究：三大交易所对再融资规则优化，25年险资股票+基金+长股投增长近2万亿

2月9日，沪深北三地交易所推出一揽子优化再融资制度的举措，旨在精准疏通市场堵点，提升资源配置效率。第一，研究推出交易所主板上市公司“轻资产、高研发投入”认定标准，提高再融资对科技研发的支持力度。第二，优化再融资间隔期，对于按照未盈利标准上市且尚未盈利的科技型上市公司再融资，前次募集资金基本使用完毕或未改变募集资金投向的，前次募集资金到位日6个月后，可以启动再融资预案公告等程序。第三，存在破发情形的上市公司，可以通过竞价定增、发行可转债等方式合理融资，募集资金需投向主营业务，避免“蹭热点”和非主业投机。三大交易所对再融资规则优化，给予符合条件的优质公司、科技公司提供再融资便利，有利于优化资本市场结构，让流动性流向优质公司、科技公司，符合慢牛、健康牛的导向。节前市场保持高交投活跃度，机构、居民资金入市趋势不改，看好节后板块行情。投资建议：建议关注三条主线：（1）强烈推荐估值及业绩错配程度较大的优质券商，重点关注国泰海通；建议关注AH溢价率较高、有收并购主题的券商；建议关注短期受益于科技股上市的券商。（2）四川双马：科技赛道占优，创投业务有望受益，布局基因治疗赛道新标的，深化生物医药产业链。公司管理基金的已投项目：屹唐股份、西安奕材、沐曦股份（科创板已上市）、奕斯伟计算以及群核科技（港交所IPO申报）、邦德激光、丽豪半导体等上市进程加快；公司参投基金已投：傅利叶已完成多轮融资，奇瑞汽车港交所已上市，慧算账向港交所递表，国仪量子科创板IPO获受理。（3）业绩增速亮眼的多元金融，建议关注易鑫集团；以及高股息标的远东宏信、中国船舶租赁。保险板块25全年股票+基金+长股投增长近2万亿、Q4单季增长千亿。截至25年末，保险行业资金运用总规模达38.48万亿元，较上年末增长15.7%，较25Q3增长2.7%，整体延续稳健扩张态势。从资产配置结构看，债券及银行存款占比有所提升，权益类资产中股票持平、基金小幅回落，长股投占比略有下降。截至25Q4末，股票+基金+长股投比例达23.0%，较上年末提升2.6pct，对应规模合计增加1.97万亿元，其中25Q4单季新增约997亿元。分项来看，股票及基金规模合计5.7万亿元，占比15.4%，全年新增1.60万亿元，四季度新增1101亿元。1）债券：人身险与财产险公司合计配置债券占比50.4%，较上年末/25Q3分别+0.9pct、+0.1pct，Q4单季增配幅度明显低于往年同期（23Q4、24Q4债券占比分别环比提升1.2、1.1pct），利率震荡下险资阶段性放缓长久期债券增配节奏。2）股票：占比10.1%，较25Q3基本持平，较上年末提升2.5pct；规模较25Q3及上年末分别增长1135亿和1.31万亿，四季度配置增量有限，一方面受季节性因素影响，新增资金规模相对较小；另一方面，权益市场震荡背景下预计部分险企择机兑现浮盈。3）基金：占比5.3%，较25Q3下降0.2pct，较上年末小幅提升0.1pct；规模较25Q3减少34亿元，较上年末增长2,899亿元，预计Q4单季同样存在阶段性收益兑现行为。4）长期股权投资：占比7.6%，较25Q3下降0.2pct，与上年末基本持平，预计26年新准则实施后，中小保险公司为稳定利润并提高投资收益也将加大长股投配置。5）银行存款：占比8.2%，较25Q3提升0.3pct，较上年末下降0.9pct，部分资金阶段性停留在存款账户，以保持资产配置灵活性。投资建议：2026年及中长期资负两端基本面呈向好趋势，存款搬家及市占率提升之下上市公司负债端维持高景气，投资受益于市场上涨以及长债利率企稳，强贝塔及顺周期属性共同作用，估值提升仍有空间，积极看好。重点推荐负债端表现较好，以及业务质地较好(负债成本低、资负匹配情况较好)的头部险企。风险提示1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。

🏷️ #再融资 #险资投资 #科技股 #券商 #基金

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📰 用益信托网

1月8家券商因经纪业务违规被证监会点名，重点集中在两融资金管理失误、绕标管控不力、客户回访不足等问题，部分公司被出具警示函并列入诚信档案。仅1例涉及投行业务，金圆统一证券因持续督导失职被厦门证监局警示。监管行动与两融余额突破2.6万亿元、风控比例提升等背景相关，体现对经纪业务的持续高压治理。
华源证券研报显示非银金融行业被持续增配，公募对非银金融持仓提升，保险板块增配显著；券商行业被视为“估值低位+修复”阶段，前景乐观。2025年执业质量评价显示头部券商进入更高档位，部分中小券商下滑，万和证券被海南证监局警示，浙商研究所分析师离职潮持续，行业竞争加剧。

🏷️ #证监会点名 #两融问题 #券商评级 #分析师离职

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📰 非银行金融行业研究：多家券商发布业绩公告，高利润增速支撑补涨，全面看好非银板块

超20家上市券商披露业绩预告，主要来自经纪与自营，Q4利润增速环比回落但同比提升，整体仍符合预期，板块有望补涨。证监会就发行注册管理办法征求意见，扩大战略投资者范围，规定最低持股与锁定。目标引入长期股东，提升治理与资源整合。
投资建议聚焦三条主线：估值错配的优质券商、AH溢价与并购题材，以及科技股上市带来的受益标的。四川双马在科技赛道布局，创投相关受益明显，易鑫集团与远东宏信业绩增速亮眼，值得关注。保险板块2025年保费增速回暖，头部险企具备长期盈利能力，但需防范市场波动与利率风险。

🏷️ #券商 #盈利 #投资者 #保险

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📰 券商数字化转型下合规考验升级

随着金融科技的快速发展，券商在数字化转型中面临着合规管理的重大挑战。2025年是《证券公司网络和信息安全三年提升计划》的收官之年，券商对信息技术的投入持续增加，数字化与AI转型加速，成为行业创新的核心驱动力。然而，监管层对券商IT领域的合规要求也在不断升级，涉及系统安全、数据合规及人员行为等多个方面，严监管格局已然形成。

近年来，券商的信息技术投入逐渐从数量扩张转向质量提升，更多资源向技术优化与应用深化倾斜。首席信息官（CIO）的角色愈发重要，成为推动数字化转型的关键人物。与此同时，监管层对券商IT领域的关注也日益增强，频繁的罚单显示出对系统安全和合规运营的零容忍态度，尤其是针对IT人员的“老鼠仓”行为，监管力度持续加大。

为了应对合规挑战，券商亟需提升信息技术治理能力，完善制度体系，强化技术监控手段。信息技术不再是单纯的后台部门，而是深度嵌入业务，成为推动产品创新和风险管控的核心引擎。券商必须主动适应监管要求，全面提升合规与风险管控能力，以确保市场的平稳运行和投资者的权益。

🏷️ #数字化转型 #合规管理 #金融科技 #信息技术 #券商

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📰 长江证券董事长刘正斌：深耕新质生产力，全力打造特色券商新标杆

11月8日，2025证券业高质量发展大会在厦门召开，长江证券党委书记刘正斌强调金融机构需深度参与科技与产业创新融合的发展。长江证券致力于重构业务体系，力求成为资本与产业的桥梁，以“耐心资本”为支撑，推动“三资”的活化，助力实体经济的高质量发展。

刘正斌指出，新质生产力依赖科技创新，通过技术突破与产业转型促进全要素生产率的提升。他强调资本市场在价值发现中的重要性，呼吁金融中介需练就内功，聚焦服务企业成长的各个环节，以优化治理架构和融资方案为核心，为企业提供更佳支持。

长江证券响应国家战略，从理念到行动进行深刻变革，侧重服务实体经济、科技创新、财富管理等领域。通过多维度业务重构，强化研究与市场影响力，长江证券在具身智能领域展现出明显的前瞻性，设立产业投资基金，助力技术产业化的实施与推广，积极融入新型产业生态。

🏷️ #长江证券 #资本市场 #券商 #高质量发展 #湖北省

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📰 证券ETF龙头(159993)放量涨近2%，券商股集体躁动，东方财富领涨超4%

近期股市表现出色，股指与企业盈利基本面出现背离。资金流向方面，M1等货币活化指标上升，居民存款逐渐转向非银行存款，显示出资金加速流入股市的趋势。东方证券研究所分析认为，当前行情的动力主要来源于国家治理和科技引领的预期，尤其是在大金融板块中，券商的配置价值持续上升。

在具体股票表现上，证券ETF龙头（159993.SZ）上涨1.95%，其关联指数证券龙头（399437.SZ）上涨2.27%。主要成分股中，东方财富上涨4.97%，中信证券上涨3.02%，天风证券涨幅最高，达5.60%。此外，兴业证券指出消费金融产业链有望受益于新政策的实施，相关企业业务表现强劲。

长江证券的分析则显示，保险行业在慢牛行情中表现较为突出，而在结构性行情中则相对疲软。个股层面，高β寿险股在经济上行周期中表现更优，显示出行业内的分化现象。整体来看，市场的结构性机会值得关注。

🏷️ #股市 #券商 #保险 #科技 #消费金融

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