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📰 [新世纪评级]：非政策性金融债券2026年二季度市场发行情况分析 - 发现报告

2026年第二季度，金融机构非政策性金融债券发行量显著上升，数量387支，规模2.01万亿元，环比与同比均走高，净融资额达到7172.28亿元。主体结构以商业银行（占63.93%）和证券公司（34.28%）为主，6月末存续债券3398支，余额16.35万亿元。特色品种方面，绿色金融债券与科技创新债券小幅增长，总计430.00亿元的上半年发行量较上年同期下降93.16%。科技创新债券方面，上半年共发行18支，规模295.00亿元，涉及12家证券公司。分行业看，商业银行二季度发行1.29万亿元，保险公司2季度发行140.00亿元，上半年共发行320.70亿元；证券公司二季度发行6905.10亿元，上半年发行1.28万亿元；其他金融机构二季度发行220.00亿元，上半年415.00亿元。二级市场方面，非政策性金融债券总成交量7.37万亿元，主要由银行次级债券驱动，AAA级占比高，存续主体级别以A+及以上为主，AAA占比51.70%。截至7月末，公开市场有效主体级别共501家。总体而言，非政策性金融债发行人信用分布集中在A+及以上，AAA占比接近一半，市场总体信用状况较好，但个别农村商业银行因资本与拨备等指标不达标出现级别下调。

🏷️ #非政策性金融债 #AAA级 #金融机构债券 #科技创新债券 #绿色金融债

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📰 东吴证券：7月美国非农意外转负 加息预期仍有显著降温空间

东吴证券的研报指出，7月美国新增非农就业意外转负，失业率仍回落，显示劳动力供给收缩而非需求强劲。就业结构中，建筑与服务行业分别贡献较大，教育与世界杯相关岗位的下降构成噪音与脉冲因素，导致7月数据出现短期波动。总体来看，就业扩散指数和多项结构指标均显示就业趋弱的趋势仍在延续，且数据质量有所改善。伴随财政与世界杯脉冲退潮、金融条件滞后效应显现，26Q3美国经济预计阶段性降温，7月与后续CPI等数据将进一步削弱美联储的加息预期，推动美债利率与美元指数下行，并对黄金价格形成支撑。市场短期内对宽货币交易保持克制，年底仍有一次加息预期，但9月加息概率或被证伪，需关注通胀数据及其他经济信号。风险包括政策变动超预期、增长与通胀态势带来美联储走鹰风险，以及高利率维持时间过长可能引发金融系统风险。

🏷️ #非农数据 #失业率 #美联储 #美债利率 #黄金

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📰 非银金融估值低位流动性充裕 结构性机会值得把握

最新数据显示，证券板块本周微涨，日均成交额创历史新高，达到2.27万亿元，较去年同比大幅增长；两融余额维持在2.61万亿元的历史高位，公募基金规模上升至38.84万亿元。上半年人身险分红险原保费收入达到1.01万亿元，同比增速高达94.4%，分红险占比提升至约35%，表明分红险在降低刚性负债成本和提升稳健性方面发挥重要作用。研报指出，在低估值与充裕流动性环境中，非银金融存在结构性机会，证券板块具备防御属性与弹性，当前市盈率与历史分位显示安全边际较高，建议关注科技投行业务差异化竞争力、财富管理龙头、金融科技标的及国际化提速的头部券商。保险行业方面，产品结构优化持续推进、浮动收费法有助于利润与净资产稳定性提升，内含价值对投资回报率敏感性下降，估值有望打开。港股非银板块在低估值与盈利改善预期共同作用下具有中长期配置价值，消费金融受监管趋稳、促消费政策明确及AI提效等因素推动，处于政策与技术双轮驱动期。综合来看，非银金融板块受多重利好支撑，相关股票具备持续性配置价值。

🏷️ #非银金融 #证券板块 #保险 #财富管理 #港股

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📰 非银金融配置价值凸显 高股息个股机会值得把握

本篇报道显示，最近五个交易日非银金融板块整体上涨0.96%，显著跑赢沪深300指数，后者下跌1.31%。其中多元金融涨幅达6.60%，保险上涨1.17%，证券板块上涨0.57%。7月股票基金日均交易额达到32495亿元，同比大幅增长65.54%，两融余额同比提升31.33%。上市券商在26H1业绩方面普遍传来利好，25家券商合计归母净利润预计同比增长58%-66%。保险方面，上半年人身险原保费收入同比增长3.6%，产险保费同比增长2.1%，行业已为多地自然灾害赔付55.3亿元。研报观点认为，非银金融目前平均估值处于低位，具备明显安全边际和配置价值，同时建议关注高股息标的。证券行业受益于市场回暖和政策支持，经纪、投行及资本中介等业务有望显著改善，26H1净利润预计同比大幅增长，行业景气度持续上行。保险业具备顺周期属性，随着经济复苏，负债端与投资端同步改善，储蓄型产品销售占比提升，长期健康险和养老险发展空间广阔，目前0.47-0.76倍P/EV估值处于历史低位。多元金融板块的信托资产规模与期货市场活跃度上升，相关公司盈利改善态势明确。在当前环境下，非银金融呈现攻守兼备态势，保险、证券龙头及高股息标的具有突出配置机会，值得重点关注与跟踪。

🏷️ #非银金融 #保险 #证券 #高股息 #估值低位

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📰 非银金融景气底色不改 低估值配置价值凸显

本周市场日均成交额为2.64万亿元，环比回落9.65%，但同比大幅增长70.93%，体现流动性虽有所减弱但整体上涨势头仍存。两融余额达到2.86万亿元，较年初增长12.5%，处于历史高位，显示融资需求依然强劲。保险板块方面，中国人寿、新华保险发布中期业绩预增公告，归母净利润同比预增区间显著扩大，代理与投资收益结构改善带动利润承压缓解，负债端通过分红险转型降低成本，头部险企市场份额有望提升。券商研报强调非银金融行业成交回落并未改变景气底色，流动性宽松、增量资金入市及政策红利持续支撑，IPO与再融资节奏平稳，公募费率改革促使行业从规模导向转向回报导向，证券板块估值处于历史中低位，PB约1.32倍。港股非银板块在低估值与盈利改善预期叠加下具备中长期配置价值，消费金融在监管趋稳、促消费政策及AI提效三重红利下进入增长期。整体来看，非银金融板块基本面稳固、估值低位，具备配置机会，行业弹性仍在，需关注市场风险与政策变化对流动性的影响。

🏷️ #非银金融 #保险板块 #港股 #消费金融 #公募改革

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📰 券商半年报预增65% 非银金融低估值行情启动

根据最新数据，7月日均股基交易额高达36602亿元，同比大幅提升86.47%，两融余额达到29562亿元，分别同比增长58.19%。上市券商披露的26份H1业绩预增公告显示，合计归母净利润预计同比增长60.1%-65.9%，至690.5-715.4亿元；二季度单季净利润同比增幅高达135.7%-149.5%，显示行业盈利韧性。保险方面，1-5月人身险原保费同比增长5.6%，产险保费月度增速转正，体现出稳健的增量贡献。多元金融板块方面，渤海租赁等公司实现扭亏或增长，信托资产规模同比提升20.11%，显示资金端改善。总体研报认为非银金融的估值处于低位，安全边际较高，券商依赖市场活跃度、政策支持及经纪、资本中介、投行业务的改善，头部盈利能力稳健，中小券商弹性更大。保险具备明显的顺周期性，经济复苏有望推动负债端与投资端双向改善，2026E P/EV处于历史低位。多元金融板块的改善也为板块提供支撑。综合业绩驱动与估值修复，非银金融有望出现攻守并举的行情，优质龙头如国泰君安、海通证券、同花顺及中国平安、中国太保等有望先行受益，行业整体迎来业绩与估值的双击阶段。

🏷️ #非银金融 #券商 #保险 #股基交易额 #估值修复

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📰 中国银河证券：2026政府报告政策信号积极 非银板块长期价值突显_九方智投

中国银河证券研报解读政府工作报告，强调以高质量发展、风险化解、改革开放、民生保障为主线，聚焦资本市场、科技金融、绿色金融、养老金融、普惠金融等领域的明确部署，为非银金融机构指明发展路径。报告指出资本市场改革纵深推进，长期资金入市、投资者保护、私募股权与创投退出渠道等制度完善，将提升券商、投行、资管等核心业务的景气度；同时提出8000亿元新型政策性金融工具落地，促内需资金与社会资本共同发力。保险领域将迎来保障与投资并重的红利，生育、养老金、长期护理等制度完善有望扩大保障型与健康险需求，长期资金配置与久期管理能力提升将推动行业稳健增长。科技金融、绿色金融、普惠金融及养老金融将与民生建设深度融合，集中促进长期资本向新质生产力与绿色产业倾斜。风险方面，房地产、地方政府债务风险处置、地方中小金融机构减量提质等措施有助改善资产质量与监管协同，行业优胜劣汰格局或将加速。总体来看，非银金融机构的长期增长空间持续被看好，政策红利与市场改革将为其注入持续動力。

🏷️ #政策信号 #非银金融 #资本市场 #长期资金 #民生保障

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📰 非银行业2026年政府工作报告点评：政策信号积极，长期价值突显

本报告解读政府工作报告对非银金融行业的系统性利好与长期价值提升。首先在资本市场方面，深化投融资综合改革、健全中长期资金入市、完善投资者保护、拓展私募股权与创投退出渠道，以及推进关键核心技术企业上市与并购绿色通道，为券商、投行、财管等核心业务创造稳定增长环境；同时“8000亿元”新型政策性金融工具及财政金融协同促内需资金有望放大社会资本杠杆，带动债券承销与资产管理等业务扩容。其次在保险领域，长钱属性凸显，生育、养老金、长期护理等制度完善带来稳定的负债端与现金流，推动商业养老与健康险需求持续增长，并通过多元化资产配置抵御利率下行压力，提升高质量发展水平。科技金融、绿色金融与普惠金融等方面也给出政策性支持，如人工智能、低空经济、生物医药等新质生产力的资金服务体系建设，以及碳减排工具和绿色债券等工具的扩围，促成长期资金对实体、创新与绿色领域的定向投入。总体来看，非银金融机构在风险化解、改革开放与民生保障的叠加效应下，长期增长空间被进一步打开，行业高质量发展和估值修复有望持续。监管层面将继续优化资产质量、金融监管协同，并推动地方中小金融机构减量提质，行业优胜劣汰格局或将加速。对投资者而言，需关注宏观波动、政策落地及市场风险，但总体方向稳健。

🏷️ #非银金融 #资本市场 #绿色金融 #普惠金融 #养老金融

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📰 非银金融行业正经历结构性整合加速期，全市场唯一港股通非银ETF(513750)盘中涨超2%，跟踪标的估值处历史低位性价比凸显

文章聚焦港股市场与非银金融行业的结构性机会。2026年初至3月初，南向资金持续净流入，累计达到1612.45亿元，显示资金对港股的偏好与买盘增强。2月以来指数承压，恒指及科技指数分别下跌7.81%与15.54%，但南向资金加仓力度加大，2月净买入额803.21亿元，显现“越跌越买”的特征。非银金融行业进入结构性整合加速期，区域化并购成为新主线，头部企业联合与地方国资主导的区域整合并行发展，提升中小券商在财富管理与区域投行业务的竞争力。政策层面，科技部、银保监会等发布意见支持科技保险高质量发展，鼓励保险资金长期投资于科技型企业与国家重大科技项目，推动相关领域投资布局。展望未来3-5年，保险板块处于机遇期，监管环境有利于行业集中与长期投资回归; 行业在宏观经济改善与低利率背景下，资产配置有望改善，推动股市、债市与实体经济协同发展。场内ETF方面，港股通非银ETF近一年上涨31.48%，估值处于历史低位，权重以保险为主，证券与多元金融分布合理，反映非银行金融主题的投资潜力。

🏷️ #港股 #非银金融 #并购 #保险 #ETF

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📰 居民存款迁移迎机遇，香港证券ETF易方达涨1.03%

本报记者梳理市场要点，非银金融行业在马年被视为重要增量驱动。居民存款迁移带来资金入市机会，稳股市的长效机制持续发酵，波动率下降后权益资产吸引力提升，市场对慢牛行情有所期待。午盘数据显示上证指数、小幅上涨，沪深成指与创业板均有不同程度的上涨，相关ETF及成分股表现活跃，显示资金流入迹象。机构普遍看好券商经纪、财富管理等业态的盈利支撑，股债利差虽仍需关注政策与波动风险，但相对股票的吸引力仍在提升，需关注利差能否突破历史区间的中枢并形成趋势。分析指出当前券商行业基本面呈现资金面宽松、交易端活性稳健、债市韧性等特征，业绩弹性取决于市场实际交易量与监管环境，后续需关注利差变化及资金面兑现情况。此外，公告亦提及香港证券ETF等产品的低成本、T+0交易特性为投资者提供了便捷的布局通道，龙头券商与中资券商的权重表现对指数及资金成本均有引导作用。

🏷️ #非银金融 #居民存款 #券商经纪 #资金面 #港股ETF

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📰 非银金融行业跟踪周报：保险行业总资产突破41万亿；券商再融资持续推进

本周非银金融整体表现走弱，证券、保险及多元金融板块均跑输沪深300，行业景气度仍受宏观环境及监管趋紧影响。证券行业交易量环比下降，北上交易所推出一揽子再融资改革，提升市场资金活跃度与融资便利性；同时天风证券及背后集团受到监管处罚，显示监管持续整治市场违规行为。西南证券拟定增60亿元，显示券商定增有望继续放开，资本金补充成为重点。保险方面，资金运用端显著增配核心权益，负债端保费规模持续扩张，预计随着经济复苏，长期健康险、养老险空间较大，行业估值处于历史低位，维持增持评级。多元金融领域信托、期货等子行业增速有所分化，信托资产规模持续扩大，期货市场活跃度提升但利润增速回落。总体来看，非银金融板块将在政策利好与市场回暖的双重驱动下，逐步改善估值与盈利弹性，重点关注保险龙头与证券龙头的转型与成长性。

🏷️ #非银金融 #保险 #证券 #定增 #监管

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📰 非银金融行业周报：居民存款迁移，驱动非银板块马年机会

本研报聚焦居民存款迁移对非银金融板块的驱动作用，认为在马年稳健股市长效机制逐步成形、波动率下降后，权益资产的吸引力提升，慢牛行情可期。财富端通过保险分红险、券商财富管理、资产管理等多元渠道入市，居民存款规模庞大，即使小额净流入也能显著增厚保险与券商的业绩。投资端在慢牛预期下，险企投资收益率中枢上移推动估值回升。保险板块凭借增长确定性与高ROE有望率先受益，资金持续增配，银保渠道在新单规模增速明显的背景下成为重要驱动。券商方面，2026年初各项指标增长强劲，开户与基金新发活跃，零售与财富管理主线有望带来春季行情。综合来看，推荐以低估值且有高利润贡献的华泰证券、广发证券，以及国泰海通、中金公司H、中信证券等为核心的组合，同时关注受益标的如同花顺、九方智投控股等。在风险提示方面，需关注市场波动对投资收益的影响及保险负债端表现与政策环境。

🏷️ #非银金融 #居民存款迁移 #保险板块 #券商 #投资端

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📰 非银金融行业跟踪周报：公募基金业绩基准指引正式发布；“保险+康养”模式持续推进

本周非银金融板块总体下跌1.49%，其中多元金融上涨3.14%，证券下挫0.54%，保险跌4.04%，与沪深300相比略显弱势。日均股基交易额达34578亿元，同比大幅增长，环比提升显著；两融余额27249亿元，同比增速接近50%，反映市场活跃度提升。1月IPO发行8家，募集资金约74.98亿元，显示市场活力持续增强。\n政策方面，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，强调基准表征、内部控制、外部约束及严格监管。行业展望方面，2026年证券板块估值约1.2倍PB，保险处于阶段性低位，随经济复苏与利率上行，负债端和投资端均有改善空间。保险+康养模式持续推进，行业对中国人寿、平安等龙头及同花顺等公司保持关注，潜在受益明显。

🏷️ #非银金融 #保险康养 #券商估值 #龙头推荐

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📰 证券ETF（512880）飘红，货币政策宽松与监管强化或提振行业预期

1月13日，证券ETF（512880）上涨超过0.3%，这主要得益于货币政策的宽松和监管的强化，提升了市场对非银金融行业的预期。信达证券指出，非银金融行业的弹性正在逐步增强，作为牛市中的底仓和稳定器，具有重要的配置价值。证券板块在资本市场回暖及政策鼓励并购重组的影响下，PB和ROE均有所回升。

保险板块在基本面触底后明显改善，资产端权益配置比例提升，加上市场回暖带来的利润增长，负债端则受到预定利率下调和代理人渠道改革的支撑，ROE大幅回升但PB仅小幅修复，显示出较大的弹性空间。整体来看，非银金融的估值仍处于长期趋势以下的偏低位置，随着政策的催化和资金的回流，板块有望进一步表现。

证券ETF（512880）跟踪的是证券公司指数（399975），该指数从A股市场上市的证券公司中选取具有代表性的券商企业，反映证券行业相关上市公司的整体表现。该指数具备较高的行业集中度和市场代表性，是衡量证券业发展状况的重要指标之一。投资者需谨慎选择与自身风险承受能力匹配的产品。

🏷️ #证券ETF #非银金融 #市场回暖 #投资建议 #风险提示

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📰 开源证券：关注非银金融行业业绩预告 资金端扰动不改板块中期逻辑

开源证券的研报指出，2026年开年以来，保险和券商板块表现活跃，股市上涨明显推动了保险板块的增长。居民存款的“搬家”现象在负债和资产两端都为非银金融板块带来了双重驱动。尽管非银金融板块在2025年相对滞涨，但其估值和机构持仓仍处于较低水平，短期的资金面扰动不必过于担忧，反而为布局提供了良机。

券商方面，市场活跃度显著提升，2026年第一周日均股基成交额达到3.37万亿，显示出强劲的市场活力。监管政策进入积极周期，预计投行和公募基金等业务将进一步扩张，支持券商行业的盈利增长。开源证券推荐关注低估值的头部券商，如华泰证券和中信证券等。

在保险领域，负债和资产两端展望积极，开门红的催化效果有望延续。分红险在牛市预期下性价比凸显，个险渠道的新单增速展望乐观。长端利率的企稳和权益市场的向好将有利于险企的盈利表现，预计险企估值将逐步回升。推荐关注中国太保和中国平安等保险公司。风险提示方面，资本市场的波动可能影响投资收益。

🏷️ #开源证券 #保险 #券商 #股市 #非银金融

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📰 非银金融行业跟踪周报：看好保险2026年“开门红”；公募费改第三阶段落地

在非银金融行业中，多元金融板块近期表现较为突出，跑赢大盘，涨幅达到1.07%。相比之下，证券和保险行业则出现不同程度下跌，整体非银金融行业下跌1.93%。证券方面，12月交易量有所下降，公募基金降费第三阶段的实施预计将为行业带来约300亿元的降费。与此同时，证监会发布的相关规定也为市场提供了新的发展方向。

保险业态方面，2026年“开门红”前景乐观，11月人身险保费增速改善，市场需求强劲。资产负债管理新规的征求意见显示出监管层对保险公司管理的重视，未来随着经济复苏，保险业的负债和投资端将显著改善。保险行业估值处于历史低位，建议增持。

值得注意的是，整体非银金融行业的估值仍偏低，具备安全边际。随着经济环境的改善，保险、证券行业都有望实现增长。关注到的风险包括宏观经济的不确定性及政策环境的变化，这些都有可能影响行业的创新与竞争格局。

🏷️ #非银金融 #多元金融 #保险 #证券 #经济复苏

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📰 证券ETF（512880）近两日资金净流入超2亿元，市场关注非银金融估值修复空间

信达证券指出，非银金融行业的估值水平目前处于长期趋势以下的偏低位置，PB的下降速度远快于ROE的下降速度，因此与银行一样，非银行业存在较大的估值修复空间。随着2024年基本面触底后明显修复，股价弹性正在增加，公募新规下主动型基金的持仓风格可能会向基准回归，银行和非银作为公募低配幅度最大的板块，有望迎来资金回流。

证券板块将受益于资本市场的回暖、并购重组政策及牛市β行情，尽管过去一年超额收益偏弱，但当前估值偏低，居民和配置型资金增配的动力较强，若指数突破有望迎来更好的表现。保险板块因ROE大幅回升而PB仅小幅修复，政策催化下可能率先展现弹性，资产端权益配置比例提升与市场回暖、负债端保费增长等因素共同支撑基本面改善。

证券ETF（512880）跟踪的证券公司指数（399975）从沪深市场中选取与证券市场紧密相关的上市公司，涵盖经纪、承销、自营等业务领域，反映证券行业相关上市公司的整体表现。该指数具有较高的行业集中度和周期性特征，投资者需谨慎评估风险，选择与自身风险承受能力匹配的产品。

🏷️ #非银金融 #估值修复 #资本市场 #证券ETF #投资风险

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📰 IMF：2025年10月全球金融稳定报告

国际货币基金组织最新发布的《全球金融稳定报告》指出，全球金融稳定风险依然高企，非银行金融机构在市场中的地位显著提升，预计到2025年其在全球金融市场的资金流动中占比将逐步上升，成为流动性提供的重要力量。与传统银行相比，非银行金融机构的监管相对宽松，缺乏全面的信息披露使得相关风险难以被及时发现和评估。

报告分析了未来金融市场的主要风险，指出资产价格的高估、政府债务的增加以及银行与非银行机构间的互联性增强，可能导致系统性脆弱性加剧。IMF建议各国应通过稳健政策来增强金融韧性，包括控制通胀、维护央行独立性、削减财政赤字等。同时，需加强对非银行机构和数字资产的监管，以防范潜在的冲击。

随着非银行金融机构的扩张与政策环境的变动，未来全球金融体系的韧性将面临多重挑战。金融监管的适应性与前瞻性显得尤为重要，若不能及时填补信息披露和监管的空白，金融稳定风险将进一步积聚，市场波动性和系统性风险将呈现结构性上升的趋势，需密切关注行业的演变和监管的优化路径。

🏷️ #金融稳定 #非银行机构 #风险管理 #资产价格 #监管政策

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📰 非银金融行业跟踪周报：业绩高增长或将驱动保险/券商股估值修复

近期非银行金融子行业整体表现较弱，各子板块均跑输沪深300指数。尽管证券行业交易量同比提升，9月证券类APP月活跃用户创年内新高，但整体涨幅仍低于市场平均水平。券商如中信证券和东方财富的业绩增长显著，显示出行业的韧性和潜力。保险行业在高基数的背景下依然实现了可观的利润增长，尤其是中国人寿和新华保险的业绩预增，反映出市场对健康险的需求增加。

监管政策的支持为保险行业的高质量发展提供了保障，尤其是在商业医疗险和长期护理险方面。未来，随着经济复苏和市场环境改善，保险行业的负债端和投资端将显著改善，估值处于历史低位，行业前景乐观。多元金融领域也显示出一定的增长潜力，信托和期货行业的表现各有亮点，尽管面临一定的挑战。

整体来看，非银金融行业在当前经济环境下展现出较强的安全边际，行业推荐排序为保险、证券和其他多元金融。重点推荐的公司包括中国平安、新华保险和中信证券等，投资者应关注宏观经济和政策变化带来的风险。展望未来，非银金融行业有望迎来更好的发展机遇。

🏷️ #非银金融 #保险行业 #证券市场 #经济复苏 #投资机会

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📰 【Fintech 周报】三季度金融机构被罚没超10亿；汇丰控股拟私有化恒生银行；助贷新规落地

本周金融科技行业的监管政策和动态引起了广泛关注。国家金融监管总局发布了《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，要求财产保险公司加强费率管理和经营管理费用的规范，旨在推动非车险业务的理性竞争和高质量发展。此外，第三季度金融机构罚单数量和罚没金额显著增加，显示出监管力度的加大。

在行业动态方面，北京金融法院作出判决，首次要求托管银行对信托违约承担连带责任，标志着行业监管的进一步加强。同时，中国人民银行发布的数据显示，国庆中秋假期的支付交易量大幅增长，反映出金融科技服务的活跃度。助贷新规的实施也将对商业银行的互联网助贷业务产生深远影响。

此外，天安财险成为首家债券违约的保险机构，市场对此高度关注。汇丰控股计划私有化恒生银行，显示出金融机构在市场环境变化中的应对策略。整体来看，金融科技行业正面临着监管加强与市场竞争加剧的双重挑战。

🏷️ #金融科技 #监管政策 #非车险业务 #债券违约 #助贷新规

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