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📰 2025年9月PMI数据点评：景气小幅改善，但低于季节性表现

2025年9月制造业PMI小幅回升至49.8%，尽管高于预期，但仍低于季节性表现。三季度制造业PMI均值为49.5%，显示经济恢复趋势有所巩固。需求端因极端天气影响减弱及政策刺激，市场需求有所恢复，但新订单指数仍处于收缩区间。生产指数回升至51.9%，显示生产活动加快，企业预期指数也有所上升，表明企业对未来经营活动持乐观态度。

外需方面，尽管关税政策频出，出口需求有所收窄，但新出口订单和进口指数持续回升，显示外贸形势有所改善。消费品制造业和装备制造业景气度提升，尤其是消费品制造业因国补政策和假期消费意愿增强，短期内呈现扩张态势。小型企业的降势收窄，显示企业活力有所好转。

非制造业方面，尽管整体景气略有回落，但金融和新动能行业持续向好，服务业和建筑业的景气度也有所改善。预计随着政策的持续发力，四季度经济将继续恢复，建筑业景气度有望回升。整体来看，制造业和非制造业均显示出一定的复苏迹象，但仍需关注外部环境的不确定性。

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