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📰 国信证券:《宏观经济周报：政策性金融工具启用》-发现报告

本周宏观周报综合显示，生产端景气有所改善，但分化仍存，地产链相关生产边际企稳、基建与纺服、包装材料景气回升，而机电产品继续走弱，表明工业品在进入下阶段前需看终端需求回暖。消费方面回暖乏力，市内出行下降、线上物流增速低于季节性，汽车销量虽超季节性回升但累计仍处低位，电影票房显著下滑，暑期档总体表现仍低于2023年。外贸受港口吞吐回落和航线运力下降影响，出口运价回升但涨幅缩窄，美伊冲突及霍尔木兹海峡风险上升，能源运输成本或继续承压。房地产政策继续优化，但市场分化，新增房贷及公积金政策扩围需时间传导。财政方面，新型政策性金融工具落地，资金面总体平稳，央地债务与发行进度总体滞后于上年，后续投放规模与项目落地将决定实际效果。总体而言，生产端的改善尚未形成持续且广泛的需求拉动，需关注后续政策落地与需求提振的协同作用。

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