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📰 摩根大通刘鸣镝：明年看好四大投资主题 对消费持乐观态度

摩根大通的刘鸣镝在近期的采访中提到，展望2026年，市场的多个指数都有显著的上涨空间，特别是MSCI中国指数、沪深300指数和MSCI香港指数。她指出，未来四大投资主题值得关注，包括“反内卷”、全球AI基建开支增长、发达国家宽松政策的影响以及“K型”消费复苏对高端消费的促进。

关于市场情绪，刘鸣镝提到AI泡沫的成因通常是对盈利增长预期的过高，导致估值偏离正常区间。她对半导体等行业的短期高估值表示谨慎，但对长远发展持乐观态度，尤其是在电池和光伏等新能源领域。此外，电池和储能产业链的出口前景被看好，预计将为数据中心提供电力解决方案。

在消费方面，她分析了绝大部分省份可支配收入的增长情况，并对未来消费持乐观态度。她认为，消费问题主要源于信心不足，而非资金短缺。刘鸣镝强调，必选消费的估值相对较低，未来可能会得到更好的发展机会。对于估值较高的领域，则建议保持谨慎。整体来看，2026年值得关注的主题与行业将以成长性和结构性机会为主。

🏷️ #投资主题 #消费复苏 #人工智能 #电池产业 #市场估值

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📰 非银行金融行业研究：估值与业绩严重错配，非银板块具备配置性价比

券商板块当前面临业绩与估值的严重背离，尽管行业盈利保持高增，股价却持续承压，导致板块PB估值降至1.35倍，反映出市场对券商的低估。随着券商合并与国际业务的深化，头部券商业绩修复的潜力显著，配置性价比逐渐凸显。投资者可关注三条主线：一是业绩超预期的上市券商，二是科技赛道占优的四川双马，三是多元金融领域的香港交易所。

此外，保险板块在医保金监的双重支持下，创新药进团险的政策将于12月落地，预计将纳入80余款高值创新药，极大拓宽商保对创新药的支付渠道。新团险的推出有望实现双位数的保费增长，且相较于传统医疗险，具有更好的衔接性和保障力度。展望未来，保险行业的基本面向上，短期增长预期也在提升，配置性价比依旧较高。

🏷️ #券商 #保险 #创新药 #市场估值 #配置性价比

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