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📰 A股券商板块估值修复潜力凸显

近期多家证券公司召开中期策略会，普遍认为证券行业正处于投资价值重塑的关键节点。凭借头部券商业绩超预期、政策红利持续释放以及集中度提升等因素，行业有望迎来估值修复。业绩方面，一季度上市券商合计营业收入1511.27亿元，同比增长31.4%，净利润608.45亿元，同比增长16.46%。五大核心板块全面增长：经纪、利息、资管、投行、自营净收入同比均有较大提升。分析师普遍乐观，认为财富管理扩张、投行业务回暖和投资业务增长构成盈利多点支撑，2026年上半年有望延续高增，全年利润或再增约14%，净资产收益率有望进入10年来高位区间。与之形成对比的是估值处于历史低位：截至5月28日，券商市净率约1.2倍，近三成个股处于破净。原因包括资金面压制、市场对盈利顶点的担忧，以及交易资金向科技股等转移。随着资金面边际缓和、ETF资金净流入及行业集中度提升，后续估值修复空间或将打开。投资策略上，行业分化将成为主线，关注前十大及中型券商，以及具备大财富管理、头部投行与并购重组能力的龙头企业，同时关注低估值、H股融资落地及零售优势明显的标的。

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📰 软件股溢价已跌至金融危机以来新低，高盛：别急，还没跌透！

在AI快速升温的背景下，高盛策略报告指出，全球软件与IT服务板块正经历显著的估值重定价。这轮下跌更像是估值压缩而非周期性出清，盈利预期尚未全面下调，股价要等盈利修复后才可能企稳。欧洲软件板块年初至今下跌约16%，数字经济主题篮子跌幅约10%，明显落后大盘。
高盛强调，市场担忧并非短期盈利崩塌，而是中长期利润结构是否会被AI冲击削弱。欧洲软件与IT服务的12个月前瞻市盈率约16.8倍，较大盘仅9%溢价，已接近危机前的低位。当前下跌被视为提前定价，真正的底部仍需盈利预期完成重定价和利润修复。

🏷️ #软件股 #估值压缩 #利润率 #盈利预期

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📰 中国金融股估值为何上升？大摩：进入“低风险但有增长”模式，保险业将成领头羊

摩根士丹利在其报告中指出，中国金融业正进入相对良性的经营周期，保险业有望成为下一个回到双位数市盈率的金融板块。经过十年的金融清理，高风险金融资产从2017年的62万亿元降至2025年的21万亿元，预计到2027年底将进一步减少至约15万亿元。这一变化将为金融行业带来低风险但有增长的新环境，有助于金融资产收益率的稳定，支撑收入和利润的反弹。

报告还强调，金融业为支持经济活动而牺牲风险和利润的时期已经结束，预计金融机构整体利润增长将回升至6-7%的可持续水平。大摩特别看好保险行业，认为其将率先实现估值修复，受益于稳健的资产负债表增长和强劲的保险销售。中型银行也有机会恢复双位数利润增长，而券商的监管环境改善将推动下一轮股价上涨。

在乐观情形下，金融资产收益率预计将在3-4年内回升50-70个基点，支持金融企业7-8%的收入增长和双位数利润增长。大摩认为，随着市场环境的改善，中国银行业和保险公司将实现双位数增长，A股市场日均交易量将超过2万亿元。整体来看，金融行业的前景被普遍看好，尤其是保险业和中型银行。

🏷️ #金融业 #保险业 #市盈率 #风险控制 #利润增长

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📰 多行业吹响“反内卷”号角_中国经济网——国家经济门户

今年以来，中国多个行业纷纷采取措施反对“内卷式”竞争，旨在维护市场秩序与促进高质量发展。汽车行业方面，工信部及商务部等相关部门积极推动车企承诺缩短供应商支付账期，并发布一系列新规以提高行业准入门槛，推动利润率修复，整体回升至4.8%。

在快递业，国家邮政局明确反对内卷竞争，多个省份相继上调快递底价，以抵制恶性价格竞争。行业协会呼吁企业聚焦服务质量与合理利润，确保行业健康发展，共建良性生态。

银行业同样发声反对内卷竞争，广东、河南等省市积极推出自律公约，倡导合规经营与行业自律，以支持金融行业的稳定发展。航空运输业也发布自律公约，强调维护合法权益，倡导提升服务质量与运营效率，确保各方利益。

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