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📰 券商板块增持、回购动作频出，板块估值显著低于历史均值，布局低估板块选哪个ETF？证券ETF景顺(159008)一键把握行业龙头机遇

Wind数据显示，2025年，40家上市券商累计分红金额（已宣告）超过了700亿元，创历史新高。与此同时，年内还有多家上市券商正在推动股票回购计划，或注销过往回购的股权，以提升每股收益水平，增强投资者信心。多家公司开展增持、回购，普遍基于看好行业未来与自我价值认可。政策层面，四部门发布《关于健全金融机构治理的实施意见》，强调防范大股东违规、强化穿透式监管、早期风险干预，并将消费者权益保护纳入顶层设计，意在提升金融体系稳定性与抗风险能力，为实体经济提供支撑。市场方面，券商板块近期展现韧性，平均估值维持在相对低位，具备修复空间。中长期看，财富管理转型、机构扩张、科创投行业务拓展将拉开行业差距，日均成交、两融、IPO节奏等核心景气指标需持续关注。证券ETF景顺的估值处于历史低位，前十大权重股集中度较高，投资者需关注市场波动与行业基本面变化。

🏷️ #券商 #回购 #分红 #增持 #治理

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📰 贵州茅台已步入黄金投资期-周刊原创-证券市场周刊

贵州茅台在经历行业周期性与结构性调整后，2026年呈现经营拐点的明显信号。2026年一季度实现营收539.09亿元、同比增长6.54%，归母净利润272.43亿元、同比提升1.47%，显示出较强抗周期韧性。公司通过去经销商化、全面市场化转型，提升直销占比，建立C端直达能力，显著增强对终端售价、客群和消费场景的掌控力，进而重塑定价权和市场化机制。渠道结构由以往批发代理主导向直销主导转变，2024至2026年第一季度直销占比持续上升，直销收入在2026年Q1已超过批发，直销在整合价格与市场话语权方面发挥关键作用。财务层面，茅台呈现无息负债、低负债率的强健结构，广义现金储备接近1900亿元，资本开支极低，利润向自由现金流转化能力强，且通过高额分红与两轮注销式回购巩固股东回报与底部防护。价格方面，自主定价机制逐步落地，两次上调零售与合同价，推动市场化定价周期的开启，压缩渠道套利空间，提升价格公平性。综合来看，茅台正从放量驱动转向以价格溢价与现金分红为核心的长期价值驱动，具备较高安全边际与长期投资吸引力。

🏷️ #茅台 #直销 #定价改革 #现金流 #回购

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📰 “发债补流”+“瘦身提效” 券商多措并举提升ROE

近年来，提升ROE成为券商发展的核心课题。2025年年报显示证券行业资本使用效率显著提升，ROE呈现普遍上升态势，行业正从“通道驱动”向“资本驱动”转变。部分券商通过发债补充流动性、瘦身提效优化资本结构，头部券商有望向国际一流投行迈进。上半年发债热潮持续，境内发债规模已超1.35万亿元，票面利率降至历史低位，负债成本较低可放大资产端收益，推动ROE中枢上移。发债资金主要用于增强资本中介业务、财富管理转型及金融科技建设，从而实现多元盈利模式并支撑长期ROE增长。与此同时，注销式回购成为市值管理工具，通过回购并注销股份提升每股收益与净资产收益率，短期内对ROE有促进作用，但需继续以提升资产端收益为核心来支撑。总体来看，2025年行业分化明显，头部券商ROE显著提升，国际对标仍有空间。

🏷️ #ROE #券商 #发债 #回购 #财富管理

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📰 “发债补流”+“瘦身提效” 券商多措并举提升ROE

近几年来，提升 ROE 成为券商发展的核心议题，2025 年年报显示行业资本使用效率显著提升，ROE 呈现普遍上升态势，业内普遍认为证券行业正从“通道驱动”向“资本驱动”跃迁。一些券商通过“发债补流”提高资本使用效率，另有通过“瘦身提效”优化资本结构；截至 7 月中旬，A 股上市券商发债规模已超 1.35 万亿元，头部券商发债规模较大，票面利率降至历史低位，资产端收益高于成本时即可拉动 ROE。发债资金主要用于增强资本中介业务，覆盖两融、做市等高资本需求领域，同时也推动财富管理转型与网点、投顾与金融科技的升级。为降低股本数量、提升每股收益，部分券商通过注销回购实现市值管理，红塔证券等案例显示 ROE 受自营收益推动而稳步提升。总体看，2025 年行业 ROE 存在分化，东方财富等互联网模式领跑，未来在高质量发展与资本效率提升驱动下，券商 ROE 及估值仍具上行空间。

🏷️ #ROE #发债 #资本驱动 #券商改革 #回购注销

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