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📰 兴证策略：红利板块当前怎么看？怎么配？

近期市场对红利资产的关注度提升，市场波动加剧与资金避险需求上升使公用事业等红利板块表现相对抗跌，银行、交运与煤炭等板块跌幅较小。展望4月，红利资产性价比有望边际提升，成为资金关注的方向：一方面在地缘冲突与财报季不确定性叠加、全球流动性预期变动下，风险偏好收敛，红利资产成为较强的避险方向；二方面随着四月进入财报披露期，红利资产在相对窗口期具备优势；三方面增量资金与红利低波相对收益呈负相关，当前股票型ETF与两融资金净流出，市场情绪有所下行，但红利资产的价格驱动与分红前景改善预期将带来配置价值。此外，红利投资逐渐从静态股息率转向动态股息率，能源替代板块在油价上移后具有确定性受益。保险资金的持续配置也为红利资产提供长期支撑，2025Q3险资重仓行业以银行、公用事业、交运、通信为主，FVOCI 会计科目的增配趋势也在加速。建议关注银行、公路铁路、港口、水电等稳定红利品种及煤炭、航运等周期性红利的择机布局，以应对周期改善带来的更高分红能力。风险在于国内外经济数据与地缘政治变化若超出预期。

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