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📰 杨涛、顾云、郭萌萌：金融与实体行业间的尾部风险传染分析——基于经济政策不确定性的视角

本研究基于2005-2024年的行业股指数据，采用DCC-GARCH-CoVaR模型测度金融业与29个实体行业之间的尾部风险双向传染，揭示经济政策不确定性对尾部风险溢出的显著放大作用及其传导机制。结果表明，政策不确定性通过银行信贷结构、实体行业生产经营以及企业金融化水平等渠道，显著增强金融与实体行业间的尾部风险传染，且该影响具有异质性，受行业间传染强度、宏观阶段、实体行业类型与政策类型等因素的调节。本文从经济金融关系的新视角扩展了尾部风险溢出的研究，系统分析了影响因素及其协同作用，进一步揭示不确定性如何通过不同路径放大跨行业风险。对政策的启示包括：保持政策连续性以稳定市场预期；关注实体行业的生产经营与经济增长对缓解冲击的作用，推动实体企业健康运行并实现高质量发展；加强监管，抑制“脱实向虚”趋势，以减轻不确定性对尾部风险跨行业传染的影响。

🏷️ #尾部风险 #传染 #经济政策 #金融稳定 #实体经济

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📰 美国金融股暴跌，原因何在？

美股市场在周五开盘后再度遭遇抛售，银行、资管和金融服务板块承压，投资者对人工智能可能带来的金融系统风险忧虑持续升温。英国抵押贷款公司 MFS 破产程序引发私募信贷行业信心动摇，相关债权人如杰富瑞、阿波罗全球管理、KKR、TPG等股价下挫，显示市场对重复质押等潜在风险的担忧正在扩散。KBW 银行指数接近去年关税冲击后的单日跌幅，部分大型机构股价下跌超过5-7%。与此同时，信用利差扩大，信贷市场利空消息已传导至阿波罗、杰富瑞等公司，出现“传染效应”的担忧。科技与支付领域也未能幸免，金融科技公司 Block 大幅裁员，运通等信用卡/支付服务提供商股价亦受压。分析师指出，市场对任何与信贷敏感度相关的资产都在回避，担忧白领失业风险及信贷市场恶化可能对金融公司造成持续损失，即便未必演变为系统性传染。

🏷️ #美股 #信贷风险 #MFS #传染效应 # Block

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