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📰 非银行金融行业研究：估值与业绩严重错配，非银板块具备配置性价比

券商板块当前面临业绩与估值的严重背离，尽管行业盈利保持高增，股价却持续承压，导致板块PB估值降至1.35倍，反映出市场对券商的低估。随着券商合并与国际业务的深化，头部券商业绩修复的潜力显著，配置性价比逐渐凸显。投资者可关注三条主线：一是业绩超预期的上市券商，二是科技赛道占优的四川双马，三是多元金融领域的香港交易所。

此外，保险板块在医保金监的双重支持下，创新药进团险的政策将于12月落地，预计将纳入80余款高值创新药，极大拓宽商保对创新药的支付渠道。新团险的推出有望实现双位数的保费增长，且相较于传统医疗险，具有更好的衔接性和保障力度。展望未来，保险行业的基本面向上，短期增长预期也在提升，配置性价比依旧较高。

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