📰 国海证券：维持腾讯控股(00700)“买入”评级 广告延续强劲_市场分析_港股_中金在线
国海证券对腾讯控股2026-2028年的业绩给出乐观展望，预计营收将达到8233亿、9000亿和9807亿元，对应Non-IFRS归母净利润约2660、2754、2891亿元，Non-IFRS EPS分别为29、30、32元，估值约12倍至11X，维持“买入”评级。SOTP估值下，2027年腾讯各项业务合计市值约5.2万亿元人民币，6.1万亿港元，目标价666港元。2026Q3预计实现营业收入2105亿元，增速约9%，其中增值服务、游戏、社交网络、在线广告及金融科技/企业服务等板块贡献不同增量；毛利率56%、毛利润1176亿元，Non-IFRS经营利润728亿元，基本持平；Non-IFRS归母净利润681亿元，较上年下滑约3%。细分看，游戏板块Q3预计同比增7%，国内市场增长明显，海外受高基数影响波动。广告及营销服务方面，视频号、朋友圈等广告位持续增长，叠加新型素材生产与AI营销工具有望提升投放效率。金融科技与企业服务方面，云计算自有平台收费与生态伙伴引入将推动云服务和模型调用需求。风险方面包括用户增速放缓、新游审批、内容监管、成本上升、竞争与监管等多重因素。整体而言，腾讯在广告、云端智慧、金融科技等领域的协同效应支撑中长期增长，但需关注市场环境及监管风险。
🏷️ #腾讯控股 #Non-IFRS #云服务 #广告营销 #游戏
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国海证券对腾讯控股2026-2028年的业绩给出乐观展望，预计营收将达到8233亿、9000亿和9807亿元，对应Non-IFRS归母净利润约2660、2754、2891亿元，Non-IFRS EPS分别为29、30、32元，估值约12倍至11X，维持“买入”评级。SOTP估值下，2027年腾讯各项业务合计市值约5.2万亿元人民币，6.1万亿港元，目标价666港元。2026Q3预计实现营业收入2105亿元，增速约9%，其中增值服务、游戏、社交网络、在线广告及金融科技/企业服务等板块贡献不同增量；毛利率56%、毛利润1176亿元，Non-IFRS经营利润728亿元，基本持平；Non-IFRS归母净利润681亿元，较上年下滑约3%。细分看，游戏板块Q3预计同比增7%，国内市场增长明显，海外受高基数影响波动。广告及营销服务方面，视频号、朋友圈等广告位持续增长，叠加新型素材生产与AI营销工具有望提升投放效率。金融科技与企业服务方面，云计算自有平台收费与生态伙伴引入将推动云服务和模型调用需求。风险方面包括用户增速放缓、新游审批、内容监管、成本上升、竞争与监管等多重因素。整体而言，腾讯在广告、云端智慧、金融科技等领域的协同效应支撑中长期增长，但需关注市场环境及监管风险。
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