📰 天风·策略 | A股业绩怎么看？——深挖财报之2026年中报分析
文章对26Q2阶段的市场景气度进行了综合分析。总体来看，电子、有色金属、非银金融、国防军工、电力设备、基础化工等行业收入增长与ROE改善并行，盈利预期在中报披露后对电子、非银金融、计算机、有色金属、通信等行业显著上修，估值相对回落。库存方面主动补库主要集中在基础化工、钢铁等方向，出口方面电子与电力设备外部收入占比高且增速突出。业绩层面，26Q2收入与利润增速均回升，ROE持续改善但周转效率仍需提升，销售净利率是驱动ROE的主力。毛利率虽回升，但仍处于近十多年低位区间，回款压力依旧明显。库存与资本开支方面，库存修复持续，资本开支回暖但扩产动力总体偏温和，消费与地产链扩产乏力。展望中，盈利超预期的行业集中在非银金融、煤炭、银行等，市场对这些行业的情绪在公告日表现出一定的收益断层风险。整体风险提示包括数据统计误差、信息时滞以及部分表外信息的缺失。
🏷️ # ROE # 盈利 # 库存 # 资本开支 # 行业
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📰 天风·策略 | A股业绩怎么看？——深挖财报之2026年中报分析
文章对26Q2阶段的市场景气度进行了综合分析。总体来看，电子、有色金属、非银金融、国防军工、电力设备、基础化工等行业收入增长与ROE改善并行，盈利预期在中报披露后对电子、非银金融、计算机、有色金属、通信等行业显著上修，估值相对回落。库存方面主动补库主要集中在基础化工、钢铁等方向，出口方面电子与电力设备外部收入占比高且增速突出。业绩层面，26Q2收入与利润增速均回升，ROE持续改善但周转效率仍需提升，销售净利率是驱动ROE的主力。毛利率虽回升，但仍处于近十多年低位区间，回款压力依旧明显。库存与资本开支方面，库存修复持续，资本开支回暖但扩产动力总体偏温和，消费与地产链扩产乏力。展望中，盈利超预期的行业集中在非银金融、煤炭、银行等，市场对这些行业的情绪在公告日表现出一定的收益断层风险。整体风险提示包括数据统计误差、信息时滞以及部分表外信息的缺失。
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