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📰 BAT的云生意：猛砸钱，缓回收 - 经济观察网 － 专业财经新闻网站

阿里、百度、腾讯在云与算力上的投入正在改变各自的盈利结构与战略定位。三家公司在云业务的披露口径各不相同，反映出云在其长期战略中的不同权重与盈利期待。腾讯把云融入游戏、广告与微信生态，其云增速处于三者中较低水平，但通过“接入WorkBuddy的第三方模型运行”与Token计费等模式，强调长期稳定的云价值，而非单纯对外出售云服务。百度则强调核心AI新业务与智能云基础设施并举，云与昆仑芯等底层算力成为自有场景与对外赋能的双轮驱动，但利润转化仍受高投入和低毛利制约，净利润显著下降。阿里在云盈利方面走在前列，将云与算力单列披露，显示云可独立核算的第二曲线，并通过千问、超大规模数据中心与自研芯片提升毛利率，但千问等烧钱业务仍对集团利润有拖累，未来需通过提升算力占比与更高毛利的AI产品来提升回本周期。总体来看，云正逐渐成为三方稳定且可扩展的商业化入口：算力从自用成本转向可出售的商品，云与模型的对外输出与定价将直接影响未来的盈利与现金流。不同的披露口径也揭示出各自对云战略的不同权衡与回报预期。

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